其實,分析一家保險公司,單看保費或者單看利潤,難免稍顯片面。
為了綜合去看一家險企的經營情況,我們從風險、盈利、發(fā)展、規(guī)模等方面,選取了5項指標,自2016年推出《“13精”綜合競爭力排名榜》,至今已經連續(xù)發(fā)布三十五期了。
今年新增一項,即凈資產變化額。
“保費增速”、“ROE”、“償付能力充足率”
“財務杠桿”、“總資產”、“凈資產變化額”
六個方面
看險企綜合實力
誰家競爭力最強
1
2021年上半年
“13精”綜合競爭力排名榜
注:榜單不包括天安財險、易安財險,皆因自2020年7月被接管后,暫未對外披露相關數據。
前十的競爭實力,究竟如何?
雖然,大家在看每期競爭力排名榜的時候,可能更關注的是排名結果。
但是,大家仔細看上圖TOP10的各項指標數據和排名情況,會發(fā)現各家公司間有較大差異。
比如,并列排名第二的英大財險和國壽財產,一個在盈利和增速上均表現優(yōu)異,一個在規(guī)模和財務杠桿方面更有優(yōu)勢。
尤其是,在當前市場下行的背景下財務公司排名,險企之間的分化加劇,在規(guī)模與效益之間的選擇各異。
所以,大家在看排名榜的時候,還是要重點看看各項指標之間的關系和差異。
2
太保再度蟬聯第一
國壽和英大并列第二
險企分化加劇,選擇各異...
太保財險:連續(xù)5季度問鼎第一!
靠非車險,在“老三家”中脫穎而出~
從2020年2季度至今,太保財險已經連續(xù)5個季度,排名“13精”綜合競爭力排名榜第一位。
近年來,財險市場受第一大險種車險增速持續(xù)走低影響,整體增速有所放緩,市場競爭日益激烈。
尤其是,今年受車險負增長影響,頭部險企的保費增速更是紛紛跑輸市場,那么,為何太保財險卻能連續(xù)5個季度蟬聯第一呢?
①得益于非車險布局,連續(xù)4年超越市場,且領先平安和人保!
注:2021年為保險業(yè)務收入增速
從上圖可以看到,太保財險在實現戰(zhàn)略轉型后,從2018年至今,保費增速連續(xù)4年超越市場。
更重要的是,近三年其增速一直是老三家中最高的,而這背后,就得益于其在非車險的提前布局。
以上半年數據為例,其健康險、農險、責任險,三大非車險種的保費增速均超10%,合計為公司貢獻保費增速超8%。
因此,即使在在行業(yè)受綜改影響車險保費整體負增長的情況下,太保卻依舊憑借非車的快速發(fā)展,實現超市場的保費增速。
②非車險“多點開花”,整體還是盈利的!
同時,從承保利潤的角度看,太保的非車險業(yè)務也是持續(xù)盈利的。
以2021年上半年的數據為例,除健康險受短期內保費增長迅猛影響,成本率偏高以外,農險和責任險等都是承保盈利的。
這一點,相比先后因保證險成本過高,從而縮減規(guī)模導致非車險增速大幅下滑的人保和平安,確實是要出色一些。
由此可見,太保財險之所以能夠在“老三家”中脫穎而出,背后有兩大因素。
第一也是最重要的,是持續(xù)超越市場的保費增速,而這背后就要歸功于其在非車險的提早布局,其次是,其財務杠桿一直保持較高的水平。
不過,在當前財險公司紛紛向非車轉型的過程中,大家如果想要效仿太保的這條路,恐怕還要關注下其在非車險業(yè)務方面的平衡能力。
比如,太保雖是一直靠非車險支撐公司規(guī)??焖贁U張,但前兩年主要靠農險和責任險財務公司排名,近兩年卻是向健康險傾斜。
因此,在非車險業(yè)務方面,如何尋求規(guī)模與效益之間的平衡更為關鍵,畢竟,相較車險而言,非車的風險更難把控。
并列第二:國壽財險和英大財險!
一個盈利超高,一個增速較穩(wěn)~
2021年上半年,英大財產和國壽財險,并列排名“13精”綜合競爭力排名榜第二位,相較一季度排名均有所上升。
不過,如前文所述,二者雖在排名上相同,但經營特點卻大不相同
從保費增速和ROE的對比,去看國壽財和英大財近四年的數據不難發(fā)現,國壽財的最大特點是增速穩(wěn)定超越市場,而英大則是盈利能力突出且穩(wěn)健。
①英大財險:多年來憑借股東支撐,承保端盈利穩(wěn)健,是最核心競爭力!
此前,我們也曾在多篇文章中提到過,英大財險作為國家電網旗下重要保險業(yè)成員,常年保持較好的盈利能力。
細分到險種去看的話,英大的第一大險種就是企財險,近年來不僅增速穩(wěn)定,盈利也高。
從上圖可以看到,近三年企財險做為公司第一大險種,累計為公司貢獻了承保利潤近29億,累計保費收入為107億,承保保費利潤率高達27%。
如此之高的承保利潤,再加上一定的投資收益,就是英大ROE能夠趕超頭部險企的關鍵。
②國壽財險,肩負國壽集團在財險版塊擴張重任,近年來持續(xù)快速增長!
相較之下,國壽財險雖然是百億規(guī)模險企,規(guī)模遠超英大但盈利能力卻略遜一籌,不過,這一點也是可以理解的。
畢竟,作為國壽集團在財險業(yè)的重要布局,相比盈利貢獻,更重要的職責恐怕是盡快提升規(guī)模,彌補集團在財險版塊的短板。
而且,雖然與老三家相比,國壽財險的ROE較低,但在同等規(guī)模的百億險企中,其盈利能力還是不錯的。
人保和平安,分列第4和第5!
相比規(guī)模更重效益,下半年有望扭轉~
最后,說一下財險業(yè)的兩大巨頭,人保財險和平安產險。雖然,兩家公司未能排入競爭力TOP3,但主要還是受車險負增長拖累的。
而且,二者上半年的車險增速放緩,更多的是為了保證高質量業(yè)務的穩(wěn)增長,即家用車業(yè)務。
所以,隨著車險一年綜改期滿,后續(xù)兩家公司的增速不僅有望實現反超,還有可能與其他中小公司在盈利方面,拉開較大差距。
詳見《車險綜改“下半場”風向突變:老三家提速且盈利,中小公司虧損加劇,已無力再戰(zhàn)》。
由此可見,在當前行業(yè)向非車險轉型之際,各家險企的分化更為突出,選擇也各異,相對而言,還是頭部更重效益,中小公司更重規(guī)模。
3
財險業(yè)分化仍在加劇
規(guī)模和效益,只能二選一?
無論是保費增速還是盈利,差距都在拉大!
分保費規(guī)模的保費增速和ROE情況,如下圖所示。
需要大家注意的是,不同規(guī)模的險企,在保費增速和ROE兩個指標上的差距,越發(fā)明顯。
比如,50億和20億規(guī)模險企的保費增速最高,領先行業(yè)超5倍之多,更是遠超頭部險企。
然而,從盈利能力的角度看,老三家也是遙遙領先行業(yè),且遠超其他一眾險企。
如此反差,更是凸顯當下險企在規(guī)模與效益之間平衡的艱難,以及選擇的差異。
行業(yè)均值及中位數
“13精”在整理競爭力排名榜的時候,還對行業(yè)整體的ROE和財務杠桿等指標進行了均值和中位數的計算,以便大家按照自己公司的相應指標與之對應。
財險業(yè)的馬太效應,從上圖保費增速行業(yè)中位數與行業(yè)均值的差距,依舊十分明顯。
看看你家的指標情況
是跑贏了均值?
還是跑贏了中位數?
4
保費增速、ROE、財務杠桿
償付能力充足率、資產規(guī)模
大排名
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5
“13精”綜合競爭力評價體系
“13精”綜合競爭力規(guī)則,修改啦!
截止2021年二季度,“13精”競爭力報告已經推出了三十五期,影響力日益增大。
首先,感謝粉絲們對“13精”競爭力報告的大力支持。但是,影響力越大,我們就越是如履薄冰。
我們也收到了粉絲和業(yè)內大咖的一些專業(yè)建議。比如,關于償付能力充足率的門檻問題,再比如,關于壽險公司剩余邊際問題。
我們一方面覺得這些建議都是非常寶貴且專業(yè)的,另外一方面也擔心,修改或者補充指標之后,使得中小公司在競爭力中處于劣勢。
兩害相權取其輕,我們最終還是決定做了兩處修改。
第一,提高我們的償付能力充足率門檻。
第二,增加了凈資產變化額。
財險公司綜合競爭力排名的指標中我們增加了凈資產變化額這一指標,這點與壽險公司選擇用實際資本增加額指標有所不同。
主要是因為我們在對壽險公司的評價時,考慮實際資本較凈資產能夠更好的刻畫壽險公司剩余邊際的影響,而財險公司沒有剩余邊際的影響因素,因此直接選擇凈資產更適宜。
“13精”綜合競爭力排名體系
①指標:最簡潔易懂,也最客觀透明
保費增長率代表發(fā)展;
ROE代表盈利;
償付能力充足率代表風險;
財務杠桿則既代表發(fā)展也代表盈利;
總資產代表規(guī)模
凈資產變化額代表損失吸收能力的提高。
②頻率:季度
我們的推出頻率為季度,而其他公司都為年度,我們的頻率更高,這也是國內首次推出的以季度指標為參考指標的排名。
③指標口徑及釋義
總得分=∑各項指標得分×權重,再以合計分數轉化為百分制,得出“13精”綜合競爭力最終得分。
保費增長率=本季度累計保險業(yè)務收入/上年同期保險業(yè)務收入×100%;
ROE=本季度凈利潤/((本季度末凈資產+年初凈資產)/2);
財務杠桿=本季度總資產/本季度凈資產;
總資產為本季度償付能力報告中認可資產(認可資產定義請參見《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號:實際資本》)
“13精”綜合競爭力排名方法
①指標構成及分值
指標
得分區(qū)間
權重
保費增長率(保險業(yè)務收入)
【1-83】
100%
ROE
【1-83】
100%
財務杠桿
【1-83】
100%
總資產(認可資產)
【1-83】
100%
綜合償付能力充足率
【1-83】
100%
凈資產變化額
【1-83】
100%
小編的小小說明:
后臺總是有人留言問,為什么百分制第一名的公司卻不是100分?關于這個問題,其實小編有跟主編探討,第一名換成百分并不是問題,平滑一下就可以了。
最終沒有選擇平滑,是希望維持一個橫向、縱向都可比的得分。
eg:
這么說,好比高考一樣,假設只有語數外三科,各科滿分100分,總分就是300分。
如果,你三科成績都是100分,那么,總分就是300分,當然也就是高考滿分狀元,也是最高分。
但是,如果你任何一科沒有得滿分,比如英語90分,說明你在這門課上還是有短板,總分匯總不夠300分,自然也不能是高考滿分狀元。
②指標評分規(guī)則
保費增長率、ROE、財務杠桿、總資產、凈資產變化額,六項指標按照排名由高到低,依次賦予83分至1分,等差遞減。
綜合償付能力充足率,以83分為滿分,200%以上得滿分,150%以上得得70%*83,120%-150%得50%*83,100%-120%得30%*83,100%以下得0分。
我們之前曾經做的一個研究顯示,杠桿過低和過高都不好。杠桿太低,說明沒有享受行業(yè)制度紅利,杠桿太高,則可能預示著償付能力不足風險在加劇。
因此,對于達到行業(yè)杠桿水平2倍的公司,考慮統一賦予行業(yè)中位數。
③本次評價機構
不包含原安邦系公司和目前被接管的易安財險、天安財險。
詳見《四家險企被延長接管!一年內5大動作,未來3個謎題待解,誰會是那個“接盤俠”?》。
④數據來源
所有數據取自2021年各家公司償付能力信息披露報告。
6
2021年上半年行業(yè)分析
系列文章匯總
“13精”綜合競爭力排名榜從發(fā)展、盈利、規(guī)模等多方面評價一家保險公司,為大家分析公司發(fā)展提供了更全面的視角,是我們“13精”行業(yè)分析系列文章的壓箱之作。
①保費篇
2021上半年156家險企保費:107家正增長,車險份額降至51%!
②利潤篇
2021上半年財險公司利潤榜:看上去是行業(yè)正增長,其實不過是“老三家”前方掩護!
2021上半年壽險公司利潤榜:友邦和泰康,增速與盈利“雙優(yōu)”!
③罰款篇
有人通過欺騙得“行政許可”,被禁入保險業(yè)三年:2021上半年中介罰款近1800萬,7家機構被停新!
又有2家被停新,車險綜改后停新機構增至7家!上半年險企罰款已超1.2億,涉及71家公司~
④上市險企市值
跌掉萬億市值的保險股,還是沒到底?6家目標價被下調,4家主體評級被下調!
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