□金 言
資本市場在支持創(chuàng)新型企業(yè)上市融資方面正發(fā)揮著越來越重要的作用。9月6日召開的國務院常務會議提出，支持有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。這意味著資本市場將加大對有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資的支持力度，助力我國高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升。
近年來，以信息技術為代表的新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命正在蓬勃興起，代表新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有引領作用和示范意義。但是，由于以往我國資本市場制度限制以及宏觀改革措施尚未跟上，一批處于引領地位的創(chuàng)新企業(yè)遠赴境外上市，同時第二批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)也在籌劃境外上市。這些極具發(fā)展前景、在境外上市的企業(yè)，在中國創(chuàng)造利潤，卻對境外投資者負責，中國市場的發(fā)展紅利變?yōu)榱司惩夤擅竦耐顿Y分紅。
支持這類企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，將有利于推動實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，有利于增強境內(nèi)市場國際化水平和全球影響力，提升境內(nèi)上市公司質(zhì)量，使境內(nèi)投資者能夠分享新時代經(jīng)濟發(fā)展成果。
在今年兩會期間，很多代表、委員也都提出了這方面的改革建議，認為經(jīng)過多年來的改革和發(fā)展，我國資本市場投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高，基礎制度全面加強，市場容量穩(wěn)步擴大，開放水平進一步提高，已經(jīng)具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎條件。隨后，在今年3月30日，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。根據(jù)《若干意見》，證監(jiān)會將選取符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認可度高的生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)作為試點，嚴格按照法律法規(guī)受理審核試點企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證。同時，《若干意見》進一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力企業(yè)上市，但可能存在尚未盈利或未彌補虧損的情形。
筆者認為，這意味著創(chuàng)新企業(yè)可通過CDR回歸A股，一些暫不盈利的創(chuàng)新企業(yè)也可IPO，為那些有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資打開了一扇新的大門。對創(chuàng)新企業(yè)上市融資的改革，無疑是頗具現(xiàn)實針對性的“因時而變”，不僅對接了很多有潛力創(chuàng)新企業(yè)的訴求企業(yè)上市，也為其高速發(fā)展保駕護航。
筆者同時認為，在資本市場加大對創(chuàng)新型企業(yè)支持力度的同時，要清楚地認識到，雖然放寬了對創(chuàng)新型企業(yè)IPO盈利的要求，但能享受到這個優(yōu)惠政策的企業(yè)需符合相關政策要求，嚴防有些企業(yè)“渾水摸魚”。同時，必須要有嚴刑峻法來為股市護航，畢竟允許未盈利的企業(yè)上市容易放大股市的投資風險，損害到投資者的合法權(quán)益。因此，相關的投資者保護措施必須跟上。
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