找出對自己有用的東西，不要光講個熱鬧。
上市要領先
業(yè)務領先或者上市的時間領先的公司，容易被資本市場理解和認知，新業(yè)務模式、新技術創(chuàng)新的公司更要注重這一點。行業(yè)領先的公司容易被投資人理解，但不是每家公司都能做到行業(yè)領先，所以上市的時間領先也很重要，先上市的公司容易被認知。上市的好處大家都很清楚，公司管理和公司治理更加規(guī)范。上市能增加公司的信用度去美國上市需要國內審批嗎，提升品牌影響力。最重要的，公司上市獲得發(fā)展需要的資金，可以有更大的空間整合資源。上市后，公司的戰(zhàn)略對，發(fā)展就會上一個新臺階。
在國內上市的申請等候時間是不確定的，更需要提早安排。上市總要有一定的得失，有的公司上市準備不夠提前，過程還時而猶豫，結果錯失很多機會。有的公司上市的時候看前面同行上市估值高，融了不少錢，這次自己融的錢比已經上市的同行公司融得少，感覺市值不好看或者沒面子，上市一拖再拖。通常IPO這個事情，拖延、猶豫很難得到特別好的效果。
除了資本市場的因素，公司業(yè)務發(fā)展的軌跡也是重要的考慮因素。一般來說，公司業(yè)務很難持續(xù)高速成長，企業(yè)會在某一個階段快速上升，比如說50%、100%的增長，有的階段可能30%增長。這個增長也非常好，但是相對于50%增長已經遜色了，由此帶來一些疑問。這個問題在A股市場相對好一些，A股市場更關注合規(guī)性，對業(yè)務發(fā)展可能關注度會弱一些。但是如果在美股市場，或者是香港市場，對企業(yè)未來的戰(zhàn)略和發(fā)展非常關注。所以，公司上市盡可能趕早，更好地契合公司快速成長的時機。
業(yè)務特色要突出
要想讓資本市場聽進去、聽明白、并且記得住，公司就要有特色。
買商品時，我們關注商品的特點。股票也是一種商品。買股票也會關注公司的特點。公司的特點突出，投資人就會相信你未來的發(fā)展和成長。股票的特點就是公司業(yè)務的特點，有幾個方面：一個方面是公司的產品或服務的特點，一個方面是公司所處市場的潛在空間特點，還有一個非常重要的是團隊的能力特點。團隊特點體現(xiàn)在能帶領公司走得更高、走得更遠，遇到經濟、外部環(huán)境變化時能夠比同行企業(yè)發(fā)展得更好。有了這些才能說清楚公司能勝出的邏輯，才能吸引投資人。
這幾個特點要在公司的招股書里講得非常清楚，能說出來為什么我們公司能夠成長得更好。一般企業(yè)在招股書里面寫了就忘了，寫的時候不是寫給自己的，是寫給別人看的，結果公司做的和說的不太一樣。招股書寫的內容如果是你真正能夠做到的東西，說的和做的就一致。這個特別重要，按柳總的說法，不斷地說到做到，投資人就會相信你，你在市場上才會受到歡迎。
在美國上市，這些方面投資人非常關注，有國內企業(yè)在美國上市由于說的和做的不一致，變成了被低估的或者是被打擊的中概股之一?，F(xiàn)在國內上市這個方面不夠重視，因為是審批制，監(jiān)管機構更關注合規(guī)性，合規(guī)過了，排隊批準了，就不愁賣股票。股票首次發(fā)行定價比較低去美國上市需要國內審批嗎，上市一開盤就是幾個漲停板，這個時候大家容易忘了是企業(yè)做得好，還是市場給的溢價高。公司等待上市可能排了一年、兩年，甚至更長時間，高估值是公司獲得的審批溢價或者是排隊等待時間的溢價，并不是業(yè)務的溢價。以后排隊的壓力減緩，或者國內上市更市場化，包括推出注冊制，對公司的業(yè)績表現(xiàn)就會更有壓力。
選擇適合的資本市場與適合的交易方式
不同類型的公司適合不同類型的資本市場。上主板，公司必須有一定的體量，利潤5億以上甚至更高；上中小板，公司凈利可能需要1億左右；上創(chuàng)業(yè)板，利潤規(guī)模沒有那么大，但是增長速度要求很快；公司如果還不夠上市的標準，新三板掛牌是一個選擇，對公司規(guī)范化管理和提升品牌知名度有幫助。新三板已經掛牌近8000家公司，大概有3%到5%是非常不錯的公司。當然，新三板流動性問題還需進一步解決。
選擇資本市場一定要結合公司未來的發(fā)展前景。企業(yè)發(fā)展不是團隊的志向問題，而是業(yè)務規(guī)律決定的。如果企業(yè)規(guī)模不是很大，而你選擇了一個青睞大企業(yè)的資本市場，你的企業(yè)在里面是小個頭，公司估值和交易活躍度都會受限。反過來，如果選擇適合企業(yè)的資本市場，你在里面屬于領先的地位，估值就很不同。我們投資了一家技術領先的軟件企業(yè)，原計劃去納斯達克上市，經過分析發(fā)現(xiàn)當時A股市場更適合公司。公司迅速在2006年調整戰(zhàn)略，2008年在A股中小板成功上市，現(xiàn)在發(fā)展非常好，市值達到400億。當時如果選擇上納斯達克，就很難獲得這樣的發(fā)展機會。
選擇適合自己的交易方式與交易時機也很重要。公司的業(yè)務有不同的發(fā)展階段，每一階段需要相應的資金支持，如果方式不靈活，會耽誤業(yè)務的發(fā)展。尤其政策不斷調整變化，要盡早理解政策。上市的方式有直接IPO，也有借殼的方式，或者將公司的業(yè)務整合到一家上市公司中。一家香港上市的IT公司，計劃拆分軟件服務業(yè)務在A股上市。在A股排隊的過程中，由于經濟形勢改變，一些大客戶的采購增長不是特別好，甚至是平的，如果申請IPO可能會有比較大的疑問。這個時候公司很快考慮調整，改為借殼上市。2010年、2011年公司籌劃借殼，花了9個月時間成功上市。如果靜態(tài)去算，借殼需要付出一個比較大的成本，但算大帳就不一樣，當時公司加上殼總市值50億，現(xiàn)在公司市值近300億，付出這個代價是值得的。更重要的是，上市后能夠做一系列并購，對業(yè)務發(fā)展起到了很好的作用。在經濟放緩的時候，內部增長不足以支撐公司發(fā)展的需求，還必須有外延式發(fā)展。收購兼并是上市后很多公司采取的發(fā)展策略，也是CFO要考慮的重要內容。借殼過程中，對殼的審批、殼的背后有沒有不規(guī)范的東西，這些都要掌握得很好。
做選擇時要從公司發(fā)展的角度想問題，往前看，不要在小節(jié)上糾結，有的時候患得患失耽誤事情。一家企業(yè)，曾經有一個和上市公司1：1合并的機會。兩家的利潤都在5000萬左右，這家公司非常需要錢，上市公司有很多現(xiàn)金，行業(yè)相近，管理團隊互相認識，兩家合并起來非常互補。但是公司談來談去，沒有談成，失去了寶貴的發(fā)展機會。
上市準備做到位
上市是一個非常復雜的事情，有規(guī)范的事情，比如法律、財務方面的規(guī)范；有業(yè)務的事情，比如戰(zhàn)略、公司結構的調整；還有管理團隊的利益，比如激勵方案。在這個時候，控股股東的訴求、一般股東的訴求、管理團隊的訴求、投資者的訴求，各方是不一樣的。怎樣平衡，怎樣協(xié)調，怎樣溝通，都要有提前的考慮和安排，不要到時候再考慮。有的公司考慮不周，甚至導致某些股東、某些管理團隊成員的不愉快。一起吃苦容易，一起享受不容易。
給CFO的寄語
公司籌備上市重點關注以上四個方面，還有許多重要環(huán)節(jié)，主要靠CFO去學以致用。沒有經歷過IPO的CFO，多向有經驗的CFO私下請教，多分析一些案例。
資本市場看上去比較神奇，大家日常多關注就會慢慢熟悉?，F(xiàn)在資訊很發(fā)達，但是我們要注意從中找出對自己有用的東西，不要光講個熱鬧，一天后就忘了原委。
做好CFO，首先財務金融要熟，專業(yè)能力必須過硬，新的政策要熟悉，知識面要廣；其次要善于結合實際，能深入業(yè)務，勇于擔當和協(xié)調。CFO不是做業(yè)務的，更多是平衡業(yè)務單元的利益，這個時候要敢于擔當；最后，多實踐，勤總結。
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