財務(wù)風(fēng)險有哪些(財務(wù)報告的使用風(fēng)險)

風(fēng)險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念,是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好,使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率,則獲得財務(wù)杠桿利益,如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳,使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率,則獲得財務(wù)杠桿損失,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大,如果息稅前利潤率升,則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升,如果息稅前利潤率下降財務(wù)風(fēng)險有哪些,那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降,從而風(fēng)險也越大。反之,財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負債經(jīng)營從而使得負債所負擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系。

假定企業(yè)的所得稅率為35%,則權(quán)益資本凈利潤率的計算表如表一:

項目行次負債比率

0%50%80%

財務(wù)風(fēng)險有哪些

資本總額①0

其中:負債②=①×負債比率0500800

權(quán)益資本③=①-②1000500200

息稅前利潤④150150150

利息費用⑤=②×10080

稅前利潤⑥=④-⑤15010070

所得稅⑦=⑥×35%52.53524.5

稅后凈利⑧=⑥-⑦97.56545.5

權(quán)益資本凈利潤率⑨=⑧÷③9.75%22.75%

財務(wù)杠桿系數(shù)⑩=④÷⑥11.52.14

假定企業(yè)沒有獲得預(yù)期的經(jīng)營效益,息稅前利潤僅為90萬元,其他其他條件不變,則權(quán)益資本凈利潤率計算如表二:

項目負債比率

0%50%80%

息稅前利潤909090

利息費用05080

稅前利潤904010

財務(wù)風(fēng)險有哪些

所得稅31.5143.5

稅后凈利58.5266.5

權(quán)益資本凈利潤率5.85%5.2%3.25%

財務(wù)杠桿系數(shù)12.259

對比表一和表二可以發(fā)現(xiàn),在全部息稅前利潤率為15%的情況下,負債比率越高,所獲得財務(wù)杠桿利益越大財務(wù)風(fēng)險有哪些,權(quán)益資本凈利潤越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤率為9%的條件下,情況則相反。以負債比率80%為例,全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點,權(quán)益資本凈利潤率就會提高3.25個百分點[(22.75%-3.25%)÷(15%-9%)],全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點,權(quán)益資本凈利潤率則下降3.25個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時(以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉(zhuǎn)折點),財務(wù)杠桿作用就會從積極轉(zhuǎn)化為消極。此時,使用財務(wù)杠桿,反面降低了在不使用財務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平,而且越是較多使用財務(wù)杠桿,損失越大。在息稅前利潤為90萬元,負債比率80%的條件下,財務(wù)杠桿系數(shù)高達9,就是說,如果息稅前利潤在90萬元的基礎(chǔ)上每降低1%,權(quán)益資本凈利潤將以9倍的速度下降,可見財務(wù)風(fēng)險之高。如果不使用財務(wù)杠桿,就不會產(chǎn)生以上損失,也無財務(wù)風(fēng)險而言,但在經(jīng)營狀況好時,也無法取得杠桿利益。

投資學(xué)堂:財務(wù)風(fēng)險

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