調(diào)整包括：設(shè)置行業(yè)負面清單；修改完善審核時限要求；明確日漲跌幅限制20%；同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%；完善紅籌企業(yè)上市及退市條件等。
文｜楊坪 谷楓 編輯｜李新江 張楠
來源｜21世紀經(jīng)濟報道（ID：jjbd21）
頭圖來源｜全景網(wǎng)
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革系列制度規(guī)則正式出爐！
剛剛，證監(jiān)會發(fā)布實施創(chuàng)業(yè)板IPO注冊管理辦法、創(chuàng)業(yè)板再融資注冊管理辦法、創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)監(jiān)管辦法、保薦業(yè)務(wù)辦法等一系列涉及創(chuàng)業(yè)板改革的規(guī)章制度。深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會也同步發(fā)布實施相關(guān)配套規(guī)則。
這意味著，創(chuàng)業(yè)板改革正式進入實操階段。
6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。
6月12日深夜，在前期廣泛征求意見基礎(chǔ)上，深交所官網(wǎng)正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計8項主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項配套細則、指引和通知。
與征求意見稿相比，深交所在充分吸收市場反饋意見后，對發(fā)行上市審核類規(guī)則、持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則、交易類規(guī)則三大方面進行了調(diào)整和完善，還對支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板做出了針對性的安排，同時對下一步工作任務(wù)作出部署等。
三方面進行調(diào)整完善
據(jù)了解，4月27日至5月11日，深交所就8項業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見，共收到近300份反饋意見。深交所對市場主體反饋意見逐條梳理評估、認真分析研究，將合理可行的意見建議充分吸收采納到相關(guān)制度規(guī)則中，主要從以下三個方面進行調(diào)整和完善：
在發(fā)行上市審核類規(guī)則上：
一是進一步明確創(chuàng)業(yè)板定位。制定《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，在充分體現(xiàn)包容性的前提下，設(shè)置行業(yè)負面清單，進一步落實創(chuàng)業(yè)板改革要求；
二是完善小額快速再融資機制。在《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》中設(shè)置小額融資適用條件，鼓勵和支持運作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司靈活、便捷地利用資本市場進行直接融資；
三是修改完善審核時限要求。落實新《證券法》相關(guān)規(guī)定，明確“三個月”的時限要求，保持規(guī)則體系協(xié)調(diào)銜接；
四是調(diào)整上市委會議相關(guān)時間安排。將上市委會議通知時間由會議召開7個工作日前改為5個自然日前，進一步提高審核效率；
五是明確招股說明書引用財務(wù)報表有效期。
明確發(fā)行人招股說明書中引用的財務(wù)報表在其最近一期截止日后6個月內(nèi)有效，特別情況下，在審核階段，發(fā)行人可以申請適當延長，延長至多不超過3個月。此外，考慮今年疫情防控特殊情況，在受理階段，于2020年7月31日前，發(fā)行人招股說明書引用的財務(wù)報表有效期可延長1個月；
六是發(fā)布審核銜接安排的通知。進一步提高在審企業(yè)審核工作銜接安排的透明度、規(guī)范性，明確在審企業(yè)審核順序、保薦工作底稿提交截止時間等事項。
在持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則方面：
一是完善紅籌企業(yè)上市及退市條件。調(diào)整紅籌企業(yè)股本總額及股權(quán)結(jié)構(gòu)上市條件，明確股本總額按股份總數(shù)、存托憑證份數(shù)計算，明確上市條件關(guān)于“營業(yè)收入快速增長”的標準；調(diào)整紅籌企業(yè)交易類退市相關(guān)標準；
二是進一步優(yōu)化退市指標。
將市值退市指標調(diào)整為連續(xù)20個交易日每日收盤市值低于3億元；完善財務(wù)類退市標準，公司因觸及財務(wù)類指標被實施*ST后，下一年度財務(wù)報告被出具保留意見的創(chuàng)業(yè)板上市條件五條標準，也將被終止上市；
三是明確上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債上市條件。明確“上市公司申請股票、可轉(zhuǎn)換公司債券在本所上市時仍應(yīng)當符合相應(yīng)的發(fā)行條件”，與目前再融資實際執(zhí)行情況保持一致。
在交易類規(guī)則方面：
一是提高單筆最高申報數(shù)量。適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價結(jié)構(gòu)特點和投資者交易需求，限價申報單筆最高申報數(shù)量調(diào)整至30萬股，市價申報調(diào)整至15萬股；
二是同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。為進一步提高基金產(chǎn)品定價效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。
優(yōu)化紅籌企業(yè)上市制度
此外，為進一步提升創(chuàng)業(yè)板市場包容性，支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，促進創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展，深交所就紅籌企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市和交易中涉及的對賭協(xié)議相關(guān)安排、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認定、證券特別標識、信息披露適應(yīng)性調(diào)整、退市指標適用、投資者權(quán)益保障等事項，也作出針對性安排。
具體包括：
一是明確對賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排。明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可以在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。
二是調(diào)整股本總額計算口徑?？紤]到紅籌企業(yè)的組織形式、股票面值及股本要求與境內(nèi)企業(yè)存在較大差異，且相關(guān)安排屬于公司治理范疇，因此對紅籌企業(yè)特定上市條件予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板上市條件中“股本總額”相關(guān)規(guī)定時，不按照總金額計算，調(diào)整為發(fā)行后的股份總數(shù)或者存托憑證總份數(shù)。
三是明確“營業(yè)收入快速增長”判斷標準。從營業(yè)收入、復合增長率、同行業(yè)比較等維度，明確發(fā)行上市相關(guān)條件中“營業(yè)收入快速增長”的具體判斷標準，并規(guī)定處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營業(yè)收入快速增長”規(guī)定。
四是設(shè)置證券特別標識。為提示創(chuàng)業(yè)板股票及存托憑證交易風險，保護投資者合法權(quán)益，對于具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的紅籌企業(yè)，以適當方式對其股票或存托憑證作出特別標識。如紅籌企業(yè)上市后不再具有相關(guān)安排，該特別標識將被取消。
五是明確信息披露的適應(yīng)性調(diào)整。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板相關(guān)信息披露要求和持續(xù)監(jiān)管規(guī)定時，如可能導致不符合公司注冊地有關(guān)規(guī)定或市場普遍認同標準的，可申請調(diào)整適用，同時應(yīng)說明原因和替代方案，并出具法律意見。
六是調(diào)整交易類強制退市相關(guān)指標。鑒于紅籌企業(yè)股票面值以美元、港幣等為單位且面值可能較低，存托憑證的交易價格、持有人數(shù)量也與股票存在較大差異，因此對紅籌企業(yè)相關(guān)退市情形予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)發(fā)行股票的，明確在適用“面值退市”指標時，按照“連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于1元人民幣”的標準執(zhí)行；紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的，調(diào)整為“連續(xù)二十個交易日每日存托憑證市值均低于3億元”等，明確不適用“股東人數(shù)”退市指標。
七是強調(diào)保障投資者權(quán)益。對于紅籌企業(yè)公司治理、運行規(guī)范等事項適用注冊地法律法規(guī)的，強調(diào)其投資者權(quán)益保護水平總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定的要求，并保障境內(nèi)存托憑證持有人實際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當。
深交所表示，將在中國證監(jiān)會統(tǒng)一指導下，結(jié)合市場實際情況，在充分保障投資者合法權(quán)益基礎(chǔ)上，進一步研究完善紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市相關(guān)制度安排，為紅籌企業(yè)回歸提供便利。
發(fā)行與承銷制度改革亮點頗多
值得一提的是，深交所指出，建立以機構(gòu)投資者為主體的市場化詢價、定價、配售機制，是全面提升創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市場化水平的關(guān)鍵。本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷制度改革，堅持市場化和法治化原則，在總結(jié)科創(chuàng)板發(fā)行承銷制度實踐經(jīng)驗基礎(chǔ)上，結(jié)合存量改革特點，作出以下四方面安排：
第一，完善多元化新股發(fā)行定價方式。
一是面向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者詢價，首次公開發(fā)行詢價對象為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外投資者和私募基金管理人等7類專業(yè)機構(gòu)投資者；
二是保留直接定價方式。發(fā)行數(shù)量2000萬股（份）以下且無股東公開發(fā)售股份的盈利企業(yè)，可直接定價確定發(fā)行價格，降低中小市值公司發(fā)行成本，提高發(fā)行效率。
第二，充分發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者定價能力。
一是提高新股網(wǎng)下發(fā)行比例。將網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高10%，提升回撥后網(wǎng)下投資者配售比例，提高中長期資金優(yōu)先配售比例，增強專業(yè)機構(gòu)投資者參與的有效性，促進新股發(fā)行合理定價；
二是取消戰(zhàn)略配售關(guān)于發(fā)行規(guī)模的前置條件。由發(fā)行人和承銷商自行決定是否實施戰(zhàn)略配售，對不同發(fā)行規(guī)模企業(yè)的戰(zhàn)略投資者數(shù)量和戰(zhàn)略配售比例作出針對性要求，提高戰(zhàn)略配售制度的靈活性。
第三，通過發(fā)行定價約束機制壓實市場主體責任。
一是優(yōu)化完善跟投機制，在提高保薦機構(gòu)跟投制度靈活性的同時，要求對四類特殊企業(yè)實施跟投，督促保薦機構(gòu)有效防控風險、審慎合理定價；
二是設(shè)置限售期引導網(wǎng)下投資者審慎報價，發(fā)行人和主承銷商可采用搖號限售或比例限售方式，對一定比例的網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)置不少于6個月的限售期；
三是強化對發(fā)行人、中介機構(gòu)等市場主體的日常監(jiān)管，明確創(chuàng)業(yè)板IPO及再融資發(fā)行承銷過程中各參與主體的違規(guī)情形，以及深交所可采取的自律監(jiān)管措施和紀律處分。
第四，完善再融資發(fā)行承銷相關(guān)機制。
一是優(yōu)化向特定對象發(fā)行股票適用簡易程序的發(fā)行安排，將競價環(huán)節(jié)前置至申報材料前，提高優(yōu)質(zhì)上市公司融資效率，進一步加強發(fā)行結(jié)果與發(fā)行進度的可預期性；
二是規(guī)范并完善現(xiàn)行成熟做法，細化各再融資品種的發(fā)行定價方式和申購繳款程序，明確發(fā)行人與主承銷商可以在向特定對象發(fā)行證券時約定中止發(fā)行情形。
四方面引導、規(guī)范申報、保薦工作
為明確創(chuàng)業(yè)板定位，突出創(chuàng)業(yè)板特色，進一步提升擬上市企業(yè)申報質(zhì)量，促進創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展，深交所制定了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，從四個方面引導、規(guī)范創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人申報和保薦人推薦工作：
一是明確支持和鼓勵符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
二是堅守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。
三是為更好支持、引導、促進傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。
四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業(yè)不適用行業(yè)負面清單的規(guī)定，進一步做好新舊制度銜接，穩(wěn)定市場預期。
發(fā)布異常交易實時監(jiān)控細則
《創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》則立足創(chuàng)業(yè)板市場特點，以實現(xiàn)分類監(jiān)管、精準監(jiān)管、科學監(jiān)管為目標，構(gòu)建可操作、可執(zhí)行的創(chuàng)業(yè)板異常交易行為監(jiān)管體系，明確異常交易行為定性定量認定標準，規(guī)定投資者異常交易行為監(jiān)管措施，規(guī)范會員履行客戶管理職責。具體包括以下四個方面：
一是明確異常交易行為主要類型。具體包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲跌幅限制價格、自買自賣和互為對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常等五大類典型異常交易行為。
二是量化異常交易行為指標閾值。明確各類異常交易行為定義和構(gòu)成要件，細化規(guī)定具體指標閾值，包括申報數(shù)量和頻率、股票交易規(guī)模、市場占比、股價波動情況等，監(jiān)控標準可根據(jù)市場發(fā)展情況進行動態(tài)調(diào)整。
三是規(guī)定異常交易行為認定要求。異常交易行為認定需結(jié)合量化標準（如申報數(shù)量和頻率、股票交易規(guī)模、市場占比、股價波動情況等）和定性分析（如股票基本面、上市公司重大信息、市場整體走勢等）進行實質(zhì)性判斷。
四是強化會員履行客戶管理職責。會員應(yīng)事前了解客戶、事中監(jiān)控交易，及時識別、管理和報告客戶異常交易行為，積極協(xié)同配合深交所做好異常交易行為監(jiān)管工作，共同維護創(chuàng)業(yè)板股票交易秩序。
接下來工作重點
目前，深交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排正式發(fā)布實施，廉政體系建設(shè)同步推進，審核人員隊伍全部配置到位，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項準備工作已經(jīng)就緒。同時，全市場技術(shù)測試組織、中介機構(gòu)培訓、投資者宣傳教育、市場風險評估應(yīng)對等各項工作正有序開展。
深交所表示，接下來，將繼續(xù)按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，以開明的態(tài)度、透明的標準、廉明的作風、嚴明的紀律，推進改革平穩(wěn)落地實施，全力以赴將黨中央繪制的改革藍圖精心組織好、實施好，努力打造改革精品工程，切實增強市場主體改革獲得感。
一是有序開展在審企業(yè)平移和新申報企業(yè)的受理、審核等工作，認真做好銜接安排，平穩(wěn)高效推進注冊制審核；
二是抓緊組建創(chuàng)業(yè)板上市委員會、行業(yè)咨詢專家?guī)?、股票發(fā)行規(guī)范委員會以及會計、法律專業(yè)咨詢委員會，做好委員和專家遴選工作；
三是持續(xù)做好規(guī)則解讀宣傳工作，組織系列培訓，發(fā)布投教文章，開展投資者教育，加強市場宣傳引導，為穩(wěn)步推進改革營造良好氛圍；
四是壓嚴壓實中介機構(gòu)責任，建立中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機制，督促保薦人等中介機構(gòu)勤勉盡責，提高發(fā)行人等市場主體的信息披露質(zhì)量；
五是積極協(xié)調(diào)市場各方完成技術(shù)改造，組織全市場完成系統(tǒng)聯(lián)調(diào)、業(yè)務(wù)仿真、全網(wǎng)測試等工作，持續(xù)跟蹤會員適當性相關(guān)系統(tǒng)改造及存量投資者重簽風險揭示書情況，全力保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)啟動、順利實施。
創(chuàng)業(yè)板注冊制審核工作銜接怎么做，要注意這七方面的內(nèi)容！
此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是兼顧存量的改革，因此在改革啟動之時，證監(jiān)會專門發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制實施前后相關(guān)行政許可事項過渡期安排的通知》（以下簡稱《通知》）等要求。
如今，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革相關(guān)規(guī)則正式啟動。
深交所6月15日將開門接受企業(yè)注冊之下的發(fā)行、再融資、并購重組的申請，市場也希望了解到接下來的銜接工作要如何做。
根據(jù)深交所發(fā)布的信息，21世紀經(jīng)濟報道梳理發(fā)現(xiàn)，需要注意這7個方面的內(nèi)容：
首先，增量和存量企業(yè)申報的問題。
深交所表示，2020年6月15日至2020年6月29日（共10個工作日），深交所接收中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)（以下簡稱在審企業(yè)）提交的相關(guān)申請。2020年6月30日起，深交所開始接收新申報企業(yè)提交的相關(guān)申請。
深交所提醒，發(fā)行人、上市公司、保薦人及獨立財務(wù)顧問應(yīng)當按照證監(jiān)會及深交所相關(guān)規(guī)定，通過深交所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)提交電子版申請文件，申請文件應(yīng)當與書面原件保持一致。在審企業(yè)報送申請文件時，應(yīng)當將前期反饋意見回復等文件一并報送。
值得注意的是，之前深交所發(fā)布行業(yè)負面清單時也明確了，存量企業(yè)并不受影響，因此也提示在審企業(yè)及其保薦人無需提交關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的相關(guān)申請文件。
第二，存量在審企業(yè)的審核順序問題。
深交所明確在通知第一條所述期限內(nèi)申報的在審企業(yè)，深交所對其的受理順序，不作為深交所對其的審核順序，深交所按該企業(yè)在中國證監(jiān)會的審核階段和受理順序接續(xù)審核。如在審企業(yè)未在本通知第一條所述期限內(nèi)申報的則視為新申報企業(yè)。
第三，記者了解到，深交所基于首發(fā)在審企業(yè)在中國證監(jiān)會的審核順序和已有審核成果，按照注冊制審核程序和規(guī)則，開展審核工作。
首發(fā)在審企業(yè)的具體安排如下：
第四，如果存量企業(yè)處于中止狀態(tài)的在審企業(yè)，在本通知第一條所述期限內(nèi)向深交所提交申請的，如中止情形已消除，發(fā)行人（上市公司）及其保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當及時告知深交所，經(jīng)審核確認，恢復對其發(fā)行上市審核。中止情形尚未消除的，深交所按相關(guān)規(guī)定繼續(xù)中止。
第五，中介機構(gòu)提交底稿的時間限制。
深交所表示，在審企業(yè)保薦人（獨立財務(wù)顧問）根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定報送保薦工作底稿和驗證版招股說明書（如需）的時限要求，延長至深交所受理發(fā)行上市申請文件后30個工作日內(nèi)，但不得晚于深交所向中國證監(jiān)會報送審核意見的時間。這也將大大寬限中介準備材料的時間。
第六點則同疫情相關(guān)，即財務(wù)報表的有效期是否可以延長。
深交所表示，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請文件受理指引》第五條第十項，深交所在受理環(huán)節(jié)，要求招股說明書中引用的財務(wù)報表、重大資產(chǎn)重組報告書引用本次交易涉及的相關(guān)資產(chǎn)的財務(wù)報表應(yīng)在6個月有效期內(nèi)。
但考慮今年疫情防控特殊情況，為更好服務(wù)實體經(jīng)濟，在2020年7月31日前，首發(fā)、并購重組在審企業(yè)及新申報企業(yè)提交申請的，其招股說明書引用的財務(wù)報表、重大資產(chǎn)重組報告書引用本次交易涉及的相關(guān)資產(chǎn)的財務(wù)報表有效期可延長1個月。
第七點，也是最后一點，深交所再次強調(diào)和提醒發(fā)行人應(yīng)當確保提交的發(fā)行上市申請文件符合創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相關(guān)規(guī)則的要求。
保薦人應(yīng)當對發(fā)行上市申請文件進行全面核查驗證，對發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位、發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷，審慎作出推薦決定。
證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當保證發(fā)行申請文件中與其專業(yè)職責有關(guān)的內(nèi)容及其出具文件的真實、準確、完整。深交所對審核過程中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為，將嚴格依規(guī)予以懲處。
創(chuàng)業(yè)板注冊制即將啟動，誰將是最大贏家？
據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》顯示：
深交所受理IPO申請，審核時間最長為3個月，發(fā)行人和中介機構(gòu)的問詢回復最長不超過3個月。審核通過后，證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)，作出是否予以注冊的意見。
除了IPO排隊企業(yè)，券商投行或許是對創(chuàng)業(yè)板試點注冊制最期待的機構(gòu)。
證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板IPO排隊企業(yè)中尚未過會的184家。保薦企業(yè)數(shù)排名第一的是，中信建投證券，保薦項目數(shù)量達16家；排在第二的是，中信證券，保薦13家；排在第3位的是，海通證券，保薦10家。
對中型券商來說，把握好創(chuàng)業(yè)板注冊制機遇，也有可能成為“黑馬”。
以2019年為例，在注冊制改革的政策刺激下，2019年券商的投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 482.65億元，同比增長超30%。其中，承銷與保薦業(yè)務(wù)收入超377億元，同比增長46%。
總部位于北京的三家龍頭券商中金公司、中信建投、中信證券市場份額占比最高。2019年首發(fā)募集資金規(guī)模排名前三的是中金公司（601.46億元）、中信證券（453.08億元）、中信建投（175.73億元），三家券商首發(fā)募集資金市場份額為 48.56%；首發(fā)數(shù)量排名前三的分別為中信證券（28家）、中信建投（22家）、中金公司（18家）。
其中，試點注冊制的科創(chuàng)板，成為2019年券商投行排名的“關(guān)鍵先生”。
從科創(chuàng)板成立至今，IPO項目主要集中在龍頭券商。其中，中信證券的項目數(shù)量為38家，位列第一，中金公司、華泰證券分別為27家、25家，分別位列第二、三位。
眾所周知，在核準制之下，IPO發(fā)行價格由監(jiān)管指導，對券商投行的專業(yè)能力、定價能力要求極低，從而導致承銷業(yè)務(wù)陷入價格戰(zhàn)。
而在注冊制下，發(fā)行審核側(cè)重強化信息披露，由市場投資者來對企業(yè)投資價值做出判斷。發(fā)行時機的選擇、發(fā)行價格的確定，與投行的研究實力、機構(gòu)銷售能力緊密相關(guān)。
可以預見的是，在注冊制時代，擬上市企業(yè)更愿意為定價能力、承銷能力付費，這也將促進中國券商投行實現(xiàn)良性競爭。
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