財務風險客觀存在于企業(yè)工作的各個環(huán)節(jié)，是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，其貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中財務風險分析方法，是不可避免的。只有加強對財務風險的認識、預測和控制，才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中將風險降至最低，使企業(yè)價值最大化的財務目標的實現(xiàn)得到保證。
本文將以南寧糖業(yè)股份有限公司為實例，通過對其2006年和2007年兩年年報的分析，展示怎樣發(fā)現(xiàn)和分析企業(yè)可能存在的財務風險。
二、財務風險的概念
財務風險是由負債籌資引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性，以及財務信息可靠性等帶來的其他風險，分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。
籌資風險主要來源于兩方面：一是償債風險。指企業(yè)不能按期還本付息;二是收益變動風險。指由于資金使用效率低下，導致每股收益降低。
投資風險即由于不確定因素致使投資報酬率低于預期目標而發(fā)生的風險。
資金回收風險即產(chǎn)品銷售出去后，貨幣資金回收的時間和金額上的不確定性。
收益分配風險即企業(yè)留存收益在投資者和企業(yè)之間的比例分配方案可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利影響所產(chǎn)生的風險。
三、財務風險的識別
企業(yè)正常經(jīng)營過程中，財務風險是客觀存在的，也是可以識別的。企業(yè)對財務風險的識別可以從內(nèi)部和外部分別進行。
(一)從外部識別財務風險
在市場經(jīng)濟條件下，來自企業(yè)外部可能引發(fā)企業(yè)財務風險的因素包括以下幾個方面。
1.法律法規(guī)發(fā)生變動的風險，如從2007年開始上市公司必須實行新會計準則。
2.宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化也會帶來不同的企業(yè)變化中經(jīng)濟風險。2007年開始爆發(fā)的次貸危機，加劇了國內(nèi)金融市場的動蕩，同時外部市場的持續(xù)動蕩會從心理層面影響經(jīng)濟主體對中國市場的長期預期，進而影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。
3.競爭風險是影響企業(yè)財務風險一個重要因素。2005年和2006年國際國內(nèi)的食糖價格飆升，幾乎所有的制糖企業(yè)都擴大了生產(chǎn)規(guī)模，但從2007年開始，由于食糖供應量的增長速度高于食糖的增長速度，導致食糖價格跌幅明顯，成交縮量現(xiàn)貨壓力大。
(二)從企業(yè)內(nèi)部識別財務風險
企業(yè)外部環(huán)境的變化對企業(yè)來說是不可控的，在識別和防范財務風險時，只能敏感地捕捉和迅速地適應。因此企業(yè)更應從內(nèi)部的可控因素考慮。
識別財務風險的方法有很多，這里主要應用報表分析、指標分析兩種方法。
1.報表分析法
報表分析法是根據(jù)一定標準，通過企業(yè)各類報表資料對其財務風險進行搜索、尋找、辨別的分析方法。
根據(jù)南寧糖業(yè)股份有限公司公布的2006年及2007年的年報進行分析。
從資產(chǎn)負債表可以看出企業(yè)在07年年末留存了大量現(xiàn)金。應收賬款大量增加，應考慮是收債政策的變化引起的，還是其他的。未來一年有大量的借款需要償還，并且07年籌資中的借款也主要來自于短期借款，短期償債壓力大，這也正與期末留有大量現(xiàn)金相符。年內(nèi)股本沒有重大變化，資本公積明顯增加。南寧糖業(yè)應注意短期償債壓力可能帶來的財務風險。
從利潤表可以看出主營業(yè)務成本比主營業(yè)務收入增加的比率快，營業(yè)費用和財務費用增加的比率均在65%以上，導致營業(yè)利潤減少了將近40%，應檢查企業(yè)的日常運營是不是出什么問題，企業(yè)的盈利能力是否有所下降，如果是，再進一步分析問題出在哪兒。其實這和07年國內(nèi)市場變化有關，市場供應量大于消費量，而由于通貨膨脹等因素，食糖的生產(chǎn)成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給南寧糖業(yè)帶了很大的財務風險。
從現(xiàn)金流量表可以看出企業(yè)“經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量>流出量”、“投資活動現(xiàn)金流入量流出量”，表明企業(yè)經(jīng)營活動和籌資活動都能產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，財務狀況較穩(wěn)定。企業(yè)在快速發(fā)展時期，擴大中長期投資，短期內(nèi)出現(xiàn)投資活動現(xiàn)金流出量大于流入量是較正常的狀況，但要注意投資規(guī)模和長短期投資的合理搭配。
2.指標分析法
指標分析法指根據(jù)企業(yè)財務核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù)，對企業(yè)財務風險的相關指標數(shù)值進行計算、對比和分析，并從分析的結(jié)果中尋找、識別和發(fā)現(xiàn)風險的技術(shù)方法。
我通過對南寧糖業(yè)的一些主要指標來分析其可能存在的財務風險。
短期償債能力分析：通過計算并比較南寧糖業(yè)
06、07年的營運資本、流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率，可知其的營運資本為負數(shù)，表明財務狀況不穩(wěn)定，即有部分長期資產(chǎn)是有流動負債提供資金來源的財務風險分析方法，營運資本已經(jīng)失去了成為流動負債的“緩沖墊”的作用，償債所需現(xiàn)金不足，必須設法另外籌資。從流動比率和速動比率可以看出2007年底的短期償債能力較2006年底有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金比率卻在下降，說明流動資產(chǎn)中存貨仍占有大量比例，由于存貨變現(xiàn)能力較弱，故短期償債能力實際并沒有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流量比率的下降就能說明這點。長期償債能力分析：通過計算并比較兩年的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率、現(xiàn)金流量債務比，知其所有指標均在下降，尤其是長期資本負債率，說明南糖的長期負債銳減，但從資產(chǎn)負債率的比率可以看出還在正常范圍內(nèi)，企業(yè)可能是在利用財務杠桿來為自己創(chuàng)造更多的利潤。盡管如此，還是應關注資本結(jié)構(gòu)的變化，以防發(fā)生財務風險。
資產(chǎn)管理分析：通過計算知企業(yè)的應收賬款、存貨、流動資產(chǎn)以及非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率均在下降，表明企業(yè)的資產(chǎn)管理能力在下降。
盈利能力分析：通過對銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率和權(quán)益凈利率的計算，知南糖的盈利能力下降得比較明顯，但結(jié)合2007年的行業(yè)情況來分析，由于之前的擴張和整個行業(yè)的供大于求等因素，這也是正常的。
四、總述南糖面臨的財務風險
(一)投資風險
投資風險是指企業(yè)在投資后由于產(chǎn)生經(jīng)濟損失不能收回投資，無法實現(xiàn)預期收益的可能性。投資活動是財務管理活動的重要環(huán)節(jié)，投資決策的正確與否關系著企業(yè)的生死存亡。
不斷增加的固定資產(chǎn)投資使制糖企業(yè)的經(jīng)營風險不斷上升，同時由于購置固定資產(chǎn)而增加的借款也使企業(yè)的財務風險上升，從而導致企業(yè)的總體風險很高。又因食糖價格飆高所持續(xù)的時間不長及通貨膨脹等因素，食糖的生產(chǎn)成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給廣西的制糖企業(yè)帶了很大的財務風險。
(二)籌資風險
資金是企業(yè)經(jīng)營的命脈，企業(yè)無論是正常運營或是擴大規(guī)模都需要從各種途徑籌集資金。從南糖的資金結(jié)構(gòu)來看，負債資金占的比重較大，負債率為60%左右。再從負債資金來看，整個負債資金中向銀行借入的短期借款所占的比重比較高。由此可以表明，銀行利率的變動及金融市場的變動將會對南糖的資金籌集產(chǎn)生很大的影響。
(三)資本結(jié)構(gòu)不合理
南糖的資本結(jié)構(gòu)不合理，長期負債占總負債的比重與短期負債的比重嚴重失調(diào)，有相當一部分的非流動資產(chǎn)是用流動負債籌資購置的。流動負債過多，容易出現(xiàn)無法償還債務的可能，從而出現(xiàn)財務危機。從財務管理角度來看，正常的資金運用應該是用流動負債來購置流動資產(chǎn)，特別是固定資產(chǎn)應該用自有資金或是長期負債來購置。但由于南糖資本結(jié)構(gòu)不合理，加上企業(yè)加速擴張，大量購置固定資產(chǎn)，出現(xiàn)了用流動負債購置非流動資產(chǎn)的情況，引起并加大了財務風險。
(四)資金回收的問題
應收賬款管理是財務風險管理的一個重要內(nèi)容，同時應收賬款又是一把雙刃劍。南糖應該充分的意識到其給企業(yè)帶來的財務風險。從2005年至2007年南糖的銷售情況看，2007年廣西食糖的銷售率有所下降，存貨率上升，存貨占用過多的流動資金，造成資金回流障礙，進而會影響到整個企業(yè)的現(xiàn)金流，給企業(yè)帶來財務風險。
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