股權融資與債權融資的區(qū)別
股權融資需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風險約束和權利制衡機制，降低了企業(yè)的經(jīng)營風險。那么它與與債權融資有什么區(qū)別?
1、怎么評價股權融資
所謂股權融資，就是企業(yè)的股東愿意將企業(yè)的所有權進行部分出讓，用這種方式來吸引新的股東加入，從而得到企業(yè)發(fā)展所需資金。股權融資的優(yōu)點很明顯，首先是資金使用期限長;其次，股權融資沒有定期償付的財務壓力，財務風險比較小;同時，股權融資還可以增強企業(yè)的資信和實力。
不過，股權融資的缺點也是明顯的，首先是企業(yè)將面臨控制權分散和失去控制權的風險，另外就是資本成本較高。從特點角度來分析，股權融資所得到的資金是永久性的，沒有時間的限制，不涉及歸還的問題。而對于投資人來說，要想收回資金只能借助流通市場來實現(xiàn)。
2、怎么評價債權融資
債權融資簡單來說，就是企業(yè)用借錢的方式來進行融資。與股權融資相比，債權融資需要進行利息的支付，而且這種支付是定期的，會造成財務上較大的風險。另外，通過債權融資得到的資金，主要是解決企業(yè)營運資金短缺的問題，用途比較窄。
不過，它的優(yōu)點是企業(yè)的控制權不受影響，與股權融資相比融資成本相對較低，另外還能獲得財務杠桿效應。債權融資最大的特點就是需要企業(yè)付出利息的代價，不過債權人一般不會出現(xiàn)對企業(yè)控制權的占有，使企業(yè)能夠按照既定的方向發(fā)展。
其實，不論是股權融資還是債權融資，都會有明顯的優(yōu)勢，也存在一定的缺點。企業(yè)在選擇融資方式時，要根據(jù)自身的特點來選擇，比如資金的用途、財務壓力、企業(yè)控制權的重要與否，這些都是在融資前需要考慮的問題。
3、股權融資與債權融資有什么區(qū)別?
(1)風險不同。對企業(yè)而言，股權融資的風險通常小于債權融資的風險，股票投資者對股息的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定，與發(fā)展公司債券相比，公司沒有固定的付息壓力，且普通股也沒有固定的到期期日，因而也不存在還本付息的融資風險，而企業(yè)發(fā)行債券，則必須承擔按期付息和到期還本的義務，此種義務是公司必須承擔的，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關，當公司經(jīng)營不善時，有可能面臨巨大的付息和還債壓力導致資金鏈破裂而破產，因此，企業(yè)發(fā)行債券面臨的財務風險高。
(2)融資成本不同。從理論上講，股權融資的成本高于負債融資，這是因為：一方面，從投資者的角度講，投資于普通股的風險較高，要求的投資報酬率也會較高;另一方面，對于籌資公司來講，股利從稅后利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發(fā)行費用一般也高于其他證券，而債務性資金的利息費用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權融資的成本一般要高于債務融資成本。
(3)對控制權的影響不同。債券融資雖然會增加企業(yè)的財務風險能力，但它不會削減股東對企業(yè)的控制權力，如果選擇增募股本的方式進行虹信融資，現(xiàn)有的股東對企業(yè)的控制權就會被稀釋，因此，企業(yè)一般不愿意進行發(fā)行新股融資，而且，隨著新股的發(fā)行，流通在外面的普通股數(shù)目必將增加股權投資和債權投資區(qū)別，從而導致每股收益和股價下跌，進而對現(xiàn)有股東產生不利的影響。
(4)對企業(yè)的作用不同。發(fā)行普通股是公司的永久性資本，是公司正常經(jīng)營和抵御風險的基礎，主權資本增多有利于增加公司的信用價值，增強公司的信譽，可以為企業(yè)發(fā)行更多的債務融資提供強有力的'支持，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得資金的杠桿收益，無論企業(yè)盈利多少，企業(yè)只需要支付給債權人事先約好的利息和到期還本的義務，而且利息可以作為成本費用在稅前列支，具有抵稅作用，當企業(yè)盈利增加時，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得更大的資本杠桿收益，而且企業(yè)還可以發(fā)行可轉換債券和可贖回債券，以便更加靈活主動的調整公司的資本結構，是其資本結構趨向合理。
股權融資的最佳方式
股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。債權融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。
對于原股東來說，在財務杠桿不變的前提下，只要增發(fā)的增長作用超過稀釋作用，就不會反對增發(fā)。即，只要增發(fā)后以募集資金投資推動的EPS(每股收益)增長股權投資和債權投資區(qū)別，在考慮稀釋效應后仍超過僅以留存收益推動的EPS增長，增發(fā)就不會侵害原股東利益。
要滿足這一要求，投資回報率超過增發(fā)時市盈率的倒數(shù)即可(分紅率數(shù)值很小，不到1，可忽略)。由此，我們確定了公司再融資時的ROE(凈資產收益率)門檻為市盈率的倒數(shù)。
其中，b為分紅率，k為增發(fā)比例。
對于潛在的新股東來說，公司再融資后的增長率必須達到投資人預期。我們通過PEG指標來解讀這一預期。PEG就是市盈率與增長率的比值(PE/G)，或者說是投資人對單位增長所給予的估值標準。
A股市場目前的平均市盈率為33倍(截至2006年12月22日，剔除金融企業(yè)和新上市企業(yè)，以2006年三季度凈利潤乘4除3計算)。其中上市滿3年的非金融企業(yè)有1336家，這1336家企業(yè)的平均市盈率為33.85倍，3年每股收益的復合年均增長率為11.06%，由此計算在A股上市滿3年的非金融企業(yè)的PEG約為3。假設這是A股投資人對單位成長的估值基準，即，對于預期EPS年均增長率達到10%的公司，投資人給予30倍市盈率，預期增長率每上升1%，市盈率上升3;對于預期EPS年均增長率達到15%的企業(yè)，投資人將給予45倍市盈率。
反過來，若某公司當前市盈率為30倍，則反映投資人對該公司的預期增長率為10%，若公司再融資后不能達到這一預期，它將喪失長期融資能力;同樣，對于當前市盈率為20倍的企業(yè)，投資人預期的增長率為6.3%(=20÷3)，若再融資后不能達到這一增長要求，也會損害新股東利益。為了迎合新股東需求，公司再融資的每股收益增長門檻就是當前市盈率除以3(%)。
總之，市盈率越高，當前投資人要求的收益率門檻越低，但潛在投資人要求的成長門檻越高;而市盈率越低，當前投資人要求的收益率門檻越高，潛在投資人要求的成長門檻越低。
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