這兩天被360借殼的消息刷屏了吧！借殼上市到底是啥意思呢？誰(shuí)借誰(shuí)的？怎么借？為啥借殼呀？
借殼上市，
英文叫做Back Door Listing——后門(mén)上市！
是不是很直白呢！
借殼上市，是指一家非上市公司通過(guò)把資產(chǎn)注入一家市值較低的上市公司（也就是“殼”，英文叫做Shell），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。
通常該殼公司會(huì)被改名。
不明白？舉個(gè)栗子！
老六有家面館，但是最近經(jīng)營(yíng)不善，眼看就要破產(chǎn)了。
小六有一手煮面的絕活，味道也很好，但遲遲沒(méi)有拿到營(yíng)業(yè)執(zhí)照。
小六為了面館能夠早日開(kāi)張，于是找到老六說(shuō)：“你把你的營(yíng)業(yè)執(zhí)照(上市許可，殼)給我，我把我的新面館的份額分20%給你，怎么樣？”
老六考慮到自己反正快破產(chǎn)了，營(yíng)業(yè)執(zhí)照也沒(méi)什么用了，于是兩人一拍即合。小六最后使用老六的營(yíng)業(yè)執(zhí)照開(kāi)起了面館。
由于老六在新面館只有20%的份額，所以面館是小六說(shuō)了算。
怎么樣，這樣講能明白啥是“借殼上市”了吧！
關(guān)鍵的來(lái)了：
上市為啥要借殼？
可以說(shuō)，借殼上市主要的動(dòng)機(jī)就是：
“以金錢(qián)換時(shí)間”。
在我國(guó)當(dāng)前審批制度下，
IPO雖然大幅提速，
但企業(yè)排隊(duì)和等待的時(shí)間還是比較長(zhǎng)的，
短則兩三年，長(zhǎng)則四五年。
很多企業(yè)出于對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和自身情況的綜合考量，
就會(huì)選擇更快的那條路。
就拿現(xiàn)在大家關(guān)注最多的360來(lái)說(shuō)，在私有化之后，做了IPO和借殼上市兩手準(zhǔn)備。11月6日媒體說(shuō)明會(huì)上，被問(wèn)及為何選擇“重組上市”而不是直接IPO，周鴻祎的回應(yīng)也是很有深意：“之所以選擇重組，主要還是公司根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展和眾多股東的意愿，綜合各方面考慮而做出的戰(zhàn)略選擇。”
遙想幾大快遞業(yè)巨頭（包括“三通一達(dá)”和順豐）扎堆的借殼上市，核心的動(dòng)機(jī)就是在搶時(shí)間：快遞業(yè)群雄爭(zhēng)霸，面臨著行業(yè)升級(jí)和重新洗牌，早一天上市，就可以早一天低成本融資，迅速擴(kuò)張，搶占市場(chǎng)先機(jī)。
怎么借殼？——三種模式
模式一：直接收購(gòu)
（被比喻為“騰籠換鳥(niǎo)式”）
這是借殼上市的簡(jiǎn)單模式，也是最容易理解和操作的模式。這種方式可以節(jié)省大量時(shí)間借殼上市，借殼完成后很快進(jìn)入角色。
模式二：資產(chǎn)或股權(quán)置換
（被比喻為“貍貓換太子式”）
一般是把兩家公司的資產(chǎn)集中到一家，或以一方的資產(chǎn)來(lái)交換另一方的資產(chǎn)。通過(guò)這些操作，實(shí)現(xiàn)殼公司的清理和重組合并，容易使殼公司的資產(chǎn)、質(zhì)量和業(yè)績(jī)迅速發(fā)生變化，很快實(shí)現(xiàn)效果。
模式三：兩種方式結(jié)合使用
很多借殼上市都會(huì)兩種方式結(jié)合使用。擬上市公司成為控股股東，通過(guò)重組后的董事會(huì)對(duì)殼公司進(jìn)行內(nèi)部重組，剝離不良資產(chǎn)或整頓，提高殼公司原有業(yè)務(wù)狀況，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
360“借殼”方案
哪些公司能借殼上市？
哪些公司適合做“殼”？
“借殼上市”不用排隊(duì)就能上市融資，
真是太棒了！
不過(guò)，
不是誰(shuí)想借殼都能借的吧？
當(dāng)然！
2016年修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司的并購(gòu)對(duì)象應(yīng)該符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定：
1、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票。
2、發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。
有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。
3、發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。
4、發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。
5、發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。
6、發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。
“借殼”成功的公司很開(kāi)心，
被“借殼”的公司也很不錯(cuò)啊！
一下子擺脫經(jīng)營(yíng)窘境，咸魚(yú)翻身啦！
不過(guò)，也不是誰(shuí)都適合當(dāng)“殼”吧？
of course！
江湖流傳，好“殼”要符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：
市值小、所在板塊好、債權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單
監(jiān)管層對(duì)借殼上市的態(tài)度？
Back Door Listing，
聽(tīng)起來(lái)像“走后門(mén)”，
這是官方允許的嗎？
當(dāng)然！
英文雖然叫做“后門(mén)上市”，
可并不是“走后門(mén)”哦！
當(dāng)前，資產(chǎn)重組是改善上市公司質(zhì)量的一條有效途徑，符合規(guī)定的“借殼上市”，是有助于資本市場(chǎng)健康發(fā)展的資產(chǎn)重組，因此監(jiān)管部門(mén)一直對(duì)此持開(kāi)放態(tài)度。
2016年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，目的是為了規(guī)范資產(chǎn)重組。注意，是規(guī)范不是禁止。2017年8月15日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。并購(gòu)新規(guī)對(duì)于真正需要重組上市的實(shí)體企業(yè)開(kāi)了“一扇窗”借殼上市，這將有利于引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
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