FinancialView 金融視線Financial View 金融視線 MODERNBUSINESS 現(xiàn)代商業(yè) MODERN BUSINESS 現(xiàn)代商業(yè) 206 207 筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)更多的應(yīng)該是關(guān)注股票的需求層面,讓更多 的資金流入到當(dāng)中來。要營(yíng)造一個(gè)健康陽(yáng)光的股市,恢復(fù)投資者 對(duì)股市的信心,這才是證監(jiān)會(huì)更應(yīng)該做的事情。 (二)真正決定股價(jià)的是它的內(nèi)在價(jià)值 真正決定股價(jià)的是它的內(nèi)在價(jià)值,而不是供求。股價(jià)會(huì)圍繞 股票的真實(shí)價(jià)值波動(dòng)。 公司股票的價(jià)值又取決于公司本身。公司本身沒有發(fā)生改變 的情況下,就算有新的公司不斷進(jìn)入到股市當(dāng)中,也不會(huì)對(duì)股票的 價(jià)值產(chǎn)生影響。而內(nèi)在價(jià)值是不會(huì)受到股票供求變化的影響的。 股票不同于一般商品。供求原理對(duì)股價(jià)即使起作用,也不是決定 作用。真正決定股票價(jià)格的是股票內(nèi)在價(jià)值,股票的供求頂多只 是對(duì)股價(jià)的短期波動(dòng)產(chǎn)生影響。 股票市場(chǎng)整體的估值主要取決于三個(gè)因素:一是公司未來利 潤(rùn)的預(yù)期,二是無風(fēng)險(xiǎn)利率,三是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(見公式1)。 在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí),投資者對(duì)公司盈利的預(yù)期會(huì)趨向悲觀(D下降,分子變小),而且風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度以及伴隨而來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會(huì)提高 (δ上升,分母變大),這些因素會(huì)導(dǎo)致股市估值的大幅下降。
(三)暫停IPO的實(shí)際效果 暫停IPO期間,大盤指數(shù)有漲有跌(見表1)。暫停IPO和大盤 指數(shù)上漲沒有必然的因果關(guān)系。前面兩次上漲,中間三次調(diào)整的 效果都是下跌的。第6次暫停之后的上漲是因?yàn)橛錾狭伺Ｊ?資金 不斷地進(jìn)入股市。第7次暫停之后的上漲是因?yàn)?萬億。金融危機(jī) 傳到我國(guó)之后,在10月份,政府推出了四萬億的刺激性財(cái)政政策, 同樣流入股市的資金也增加。第8次上漲的幅度很小。 接下來看一下IPO數(shù)目和市盈率之間的關(guān)系(表2)。市盈率指 的是股票的價(jià)格和每股收益的比率。市盈率高,表示股市景氣。 2000年時(shí),IPO公司數(shù)目較多,市盈率同樣較高。2005年時(shí),IPO 公司數(shù)目只有15家,市盈率反而較低。2007年和2000年的情況類 似,市盈率和IPO呈正向關(guān)系。2010年二者卻是反向關(guān)系,IPO公 司數(shù)目越多,市盈率越低。由表2同樣可以看出,IPO數(shù)目的多少 和大盤指數(shù)之間沒有因果關(guān)系。(見表2) 四、結(jié)論及政策建議 證監(jiān)會(huì)對(duì)A股IPO總共實(shí)施過8次暫停政策,其主要目的是為 了減少新股的供給,從而緩解股市的低迷。但本文分析認(rèn)為,證監(jiān) 會(huì)的這種政策有欠妥當(dāng)。 首先,影響股價(jià)的不僅僅是供給層面,還包括需求層面,證監(jiān) 會(huì)實(shí)施IPO暫停政策僅僅只考慮了供給層面的因素。
其次,決定股價(jià)的是股票的內(nèi)在價(jià)值,而內(nèi)在價(jià)值主要取決于 上市公司本身的情況。 最后,從實(shí)際效果也可以發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策的效 果也是不理想的。不論是大盤指數(shù)的漲跌,還是市盈率的高低,和 IPO公司數(shù)目的多少并沒有必然的因果關(guān)系。 因此,筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策值得商榷。證監(jiān)會(huì) 要做好的就是兩件事: 第一是放手市場(chǎng)擴(kuò)容。企業(yè)要不要上市、有多少家企業(yè)要上 市,應(yīng)該由企業(yè)自己來決定。只要企業(yè)想上市了,同時(shí)具備了上市 的資格和條件,它就可以申請(qǐng)上市。我國(guó)的股市規(guī)模和GDP比起 來還很小,股市在金融體系當(dāng)中所占的比重也還很低,股市的規(guī)模 還有很大的發(fā)展和擴(kuò)容空間。 第二就是做好監(jiān)管工作。這才是證監(jiān)會(huì)真正要做的。包括三 點(diǎn):審查上市材料;監(jiān)管信息披露;完善退市制度。證監(jiān)會(huì) 應(yīng)該做好一個(gè)“裁判員”的工作,而不是以運(yùn)動(dòng)員的身份參與到 股市當(dāng)中。 參考文獻(xiàn) 1.Del ong Shlei fer Waldmann 1990,Noi se Trader Ri sk Financi al Markets, Journal tical Economy 98, 703-738. 2.Ibbotson R.G., 1975, Pri ce performance commonstock new ssues,Journal Financi al Economi cs 235-272. 3.Ljungqvi st 2003,IPO Pri ci ng Dot-comBubbl Finance 58, 723-752. 4.Ri tter, Jay voWel ch, 2002, Review POActi vi ty,Pri ci ng,and Al ocations, Journal Finance 57, 1795- 1828. 5.Zwei nvestorexpectati ons stock pri ce predi cti ve model usi ng cl osed-end fund premi ums, Journal Finance 28, 67-87. 作者簡(jiǎn)介 張凱敏,1982年9月出生,男,廣東揭陽(yáng)人,本科,經(jīng)濟(jì)師,現(xiàn)供 職于中國(guó)建設(shè)銀行廣州市東山支行。
研究方向:銀行業(yè)與金 融中介、資本市場(chǎng)與投資。 A股IPO暫停政策之我見 中國(guó)建設(shè)銀行廣州市東山支行廣東廣州 510100 摘要:出于減少新股供給、從而緩解股市低迷的原因,證監(jiān)會(huì)對(duì)A股IPO總共實(shí)施過8次暫停政策。但本文分析認(rèn)為, 證監(jiān)會(huì)的這種政策有欠妥當(dāng)。首先,證監(jiān)會(huì)僅僅只考慮了股票的供給層面,沒能考慮需求層面。其次,決定股價(jià)的 是股票的內(nèi)在價(jià)值,而內(nèi)在價(jià)值主要取決于上市公司本身的情況。最后,從實(shí)際效果也可以發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫 停政策的效果也是不理想的。不論是大盤指數(shù)的漲跌,還是市盈率的高低,和IPO數(shù)目的多少并沒有必然的因果關(guān) 系。因此,筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策值得商榷。證監(jiān)會(huì)要做好的就是兩件事:第一是放手市場(chǎng)擴(kuò)容,第二就 是做好監(jiān)管工作。 關(guān)鍵詞:IPO暫停;股票供求;內(nèi)在價(jià)值 一、暫停IPO政策的背景介紹 從1990年以來,截止到目前,一共有2490多家公司在中國(guó)A 股市場(chǎng)上市。圖1顯示了從1990-2014年每年在A股上市的公司 數(shù)目。IPO數(shù)目最多的年份為2010年,一共有325家公司在A股上 市,其次為2011年(共266家)。而在2013年,卻只有2家公司上市。
為什么在這一年新上市的公司數(shù)目這么少？原因就是在這一年, 證監(jiān)會(huì)對(duì)A股的IPO實(shí)施了暫停措施。(見圖1) 從1990年到現(xiàn)在,中國(guó)的A股一共經(jīng)歷過八次IPO暫停。表1 顯示了這八次IPO暫停的起止時(shí)間。其中,第6次是因?yàn)楣蓹?quán)分置 改革,非流通股轉(zhuǎn)成流動(dòng)股,證監(jiān)會(huì)希望股市能夠更好地“消化 掉”這些流通股。第7次發(fā)生在金融危機(jī)全面爆發(fā)的時(shí)候,暫停 IPO時(shí)間長(zhǎng)度為9個(gè)月。暫停IPO的目的是為了避免中國(guó)股市受到 金融危機(jī)的沖擊。 但是真正讓大家去關(guān)注IPO暫停政策的是第8次。這一次不 但時(shí)間長(zhǎng),而且還引發(fā)了IPO堰塞湖現(xiàn)象。一方面是證監(jiān)會(huì)暫停 IPO,一方面企業(yè)的上市熱情很高。兩大因素共同導(dǎo)致了IPO堰塞 湖這道A股奇觀。在2012年11月末,IPO待審企業(yè)共計(jì)809家。此 外還有92家企業(yè)已過會(huì)等待發(fā)行。(見表1) 二、證監(jiān)會(huì)為什么要暫停IPO？ 證監(jiān)會(huì)為什么要一次又一次地暫停IPO？暫停IPO的目的是 什么？ 主要的原因是證監(jiān)會(huì)希望通過暫停IPO來緩解股市的低迷。 背后的邏輯是,當(dāng)股市低迷時(shí),如果再繼續(xù)讓新的企業(yè)進(jìn)入股市, 又會(huì)分流一部分資金,導(dǎo)致股指繼續(xù)下跌。此時(shí),暫停IPO,就相 當(dāng)減少了股票的供給,或至少不增加供給,等到市場(chǎng)穩(wěn)定后,再放 開IPO閘門。
背后的原理其實(shí)就是供求原理:減少供給,價(jià)格上 升;增加供給,價(jià)格下跌。 用基本的供求圖就可以對(duì)證監(jiān)會(huì)實(shí)施這種政策的邏輯予以解 釋。圖2給出了一個(gè)簡(jiǎn)略的股票供求圖。原有的股票供給曲線為 S1a股暫停ipo,需求曲線為D1,均衡點(diǎn)為E1點(diǎn),此時(shí)的股價(jià)為P1。當(dāng)新的公 司不斷上市,股票供給就會(huì)增加,供給曲線向右移至S2。在需求不 變的前提下,均衡點(diǎn)變成E2,此時(shí)的股價(jià)降為P2。上市的公司好 比是商品,商品供給得太多了。那么價(jià)格就會(huì)下跌。(見圖2) 三、IPO暫停政策對(duì)嗎？ IPO暫停政策到底對(duì)嗎？政策背后的邏輯對(duì)嗎？實(shí)際的效果 又是怎樣的呢。筆者的答案是否定的?；谝韵聨c(diǎn): (一)對(duì)股票供求理論的質(zhì)疑 證監(jiān)會(huì)暫停IPO的邏輯主要是關(guān)注股票供給。假定需求不變 的情況之下,股票供給增加,股價(jià)下跌。但實(shí)際上股市的低迷往往 不是因?yàn)槠髽I(yè)融資過多所引起的,而是因?yàn)橥顿Y者對(duì)股市的悲觀 預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡。投資者不相信股市,對(duì)股市缺乏信心,所以不愿 意將資金投入股市當(dāng)中,或者從股市中逃離。 整個(gè)中國(guó)社會(huì)并不缺少閑散資金,恰恰相反,中國(guó)社會(huì)的閑 散資金非常多,并且沒有好的投資渠道。一旦有好的投資渠道的 時(shí)候,這些閑散資金馬上就會(huì)聚集起來。
典型的例子就是余額 寶。余額寶從2013年6月份成立以來,到現(xiàn)在吸收的資金已經(jīng)超過 5000億元。整個(gè)社會(huì)不是缺少資金,而且缺少好的投資渠道。股 市也一樣,如果中國(guó)股市是一個(gè)非常陽(yáng)光、非常健康的故事,投資 者購(gòu)買股票能夠獲得穩(wěn)定的收益,比如季度分紅或者年度分紅,并 且收益率不低,那么自然就會(huì)有很多資金流入到股市當(dāng)中,大盤指 數(shù)也就自然會(huì)往上走。 Financial View 金融視線Financial View 金融視線 MODERNBUSINESS 現(xiàn)代商業(yè) MODERN BUSINESS 現(xiàn)代商業(yè) 206 207 筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)更多的應(yīng)該是關(guān)注股票的需求層面,讓更多 的資金流入到當(dāng)中來。要營(yíng)造一個(gè)健康陽(yáng)光的股市,恢復(fù)投資者 對(duì)股市的信心,這才是證監(jiān)會(huì)更應(yīng)該做的事情。 (二)真正決定股價(jià)的是它的內(nèi)在價(jià)值 真正決定股價(jià)的是它的內(nèi)在價(jià)值,而不是供求。股價(jià)會(huì)圍繞 股票的真實(shí)價(jià)值波動(dòng)。 公司股票的價(jià)值又取決于公司本身。公司本身沒有發(fā)生改變 的情況下,就算有新的公司不斷進(jìn)入到股市當(dāng)中,也不會(huì)對(duì)股票的 價(jià)值產(chǎn)生影響。而內(nèi)在價(jià)值是不會(huì)受到股票供求變化的影響的。 股票不同于一般商品。供求原理對(duì)股價(jià)即使起作用,也不是決定 作用。
真正決定股票價(jià)格的是股票內(nèi)在價(jià)值,股票的供求頂多只 是對(duì)股價(jià)的短期波動(dòng)產(chǎn)生影響。 股票市場(chǎng)整體的估值主要取決于三個(gè)因素:一是公司未來利 潤(rùn)的預(yù)期,二是無風(fēng)險(xiǎn)利率,三是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(見公式1)。 在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí),投資者對(duì)公司盈利的預(yù)期會(huì)趨向悲觀(D下降,分子變小),而且風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度以及伴隨而來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會(huì)提高 (δ上升,分母變大),這些因素會(huì)導(dǎo)致股市估值的大幅下降。 (三)暫停IPO的實(shí)際效果 暫停IPO期間,大盤指數(shù)有漲有跌(見表1)。暫停IPO和大盤 指數(shù)上漲沒有必然的因果關(guān)系。前面兩次上漲,中間三次調(diào)整的 效果都是下跌的。第6次暫停之后的上漲是因?yàn)橛錾狭伺Ｊ?資金 不斷地進(jìn)入股市。第7次暫停之后的上漲是因?yàn)?萬億。金融危機(jī) 傳到我國(guó)之后,在10月份,政府推出了四萬億的刺激性財(cái)政政策, 同樣流入股市的資金也增加。第8次上漲的幅度很小。 接下來看一下IPO數(shù)目和市盈率之間的關(guān)系(表2)。市盈率指 的是股票的價(jià)格和每股收益的比率。市盈率高,表示股市景氣。 2000年時(shí),IPO公司數(shù)目較多,市盈率同樣較高。2005年時(shí),IPO 公司數(shù)目只有15家,市盈率反而較低。2007年和2000年的情況類 似,市盈率和IPO呈正向關(guān)系。
2010年二者卻是反向關(guān)系,IPO公 司數(shù)目越多,市盈率越低。由表2同樣可以看出,IPO數(shù)目的多少 和大盤指數(shù)之間沒有因果關(guān)系。(見表2) 四、結(jié)論及政策建議 證監(jiān)會(huì)對(duì)A股IPO總共實(shí)施過8次暫停政策,其主要目的是為 了減少新股的供給,從而緩解股市的低迷。但本文分析認(rèn)為,證監(jiān) 會(huì)的這種政策有欠妥當(dāng)。 首先,影響股價(jià)的不僅僅是供給層面,還包括需求層面,證監(jiān) 會(huì)實(shí)施IPO暫停政策僅僅只考慮了供給層面的因素。 其次,決定股價(jià)的是股票的內(nèi)在價(jià)值,而內(nèi)在價(jià)值主要取決于 上市公司本身的情況。 最后a股暫停ipo,從實(shí)際效果也可以發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策的效 果也是不理想的。不論是大盤指數(shù)的漲跌,還是市盈率的高低,和 IPO公司數(shù)目的多少并沒有必然的因果關(guān)系。 因此,筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策值得商榷。證監(jiān)會(huì) 要做好的就是兩件事: 第一是放手市場(chǎng)擴(kuò)容。企業(yè)要不要上市、有多少家企業(yè)要上 市,應(yīng)該由企業(yè)自己來決定。只要企業(yè)想上市了,同時(shí)具備了上市 的資格和條件,它就可以申請(qǐng)上市。我國(guó)的股市規(guī)模和GDP比起 來還很小,股市在金融體系當(dāng)中所占的比重也還很低,股市的規(guī)模 還有很大的發(fā)展和擴(kuò)容空間。 第二就是做好監(jiān)管工作。
這才是證監(jiān)會(huì)真正要做的。包括三 點(diǎn):審查上市材料;監(jiān)管信息披露;完善退市制度。證監(jiān)會(huì) 應(yīng)該做好一個(gè)“裁判員”的工作,而不是以運(yùn)動(dòng)員的身份參與到 股市當(dāng)中。 參考文獻(xiàn) 1.Del ong Shlei fer Waldmann 1990,Noi se Trader Ri sk Financi al Markets, Journal tical Economy 98, 703-738. 2.Ibbotson R.G., 1975, Pri ce performance commonstock new ssues,Journal Financi al Economi cs 235-272. 3.Ljungqvi st 2003,IPO Pri ci ng Dot-comBubbl Finance 58, 723-752. 4.Ri tter, Jay voWel ch, 2002, Review POActi vi ty,Pri ci ng,and Al ocations, Journal Finance 57, 1795- 1828. 5.Zwei nvestorexpectati ons stock pri ce predi cti ve model usi ng cl osed-end fund premi ums, Journal Finance 28, 67-87. 作者簡(jiǎn)介 張凱敏,1982年9月出生,男,廣東揭陽(yáng)人,本科,經(jīng)濟(jì)師,現(xiàn)供 職于中國(guó)建設(shè)銀行廣州市東山支行。
研究方向:銀行業(yè)與金 融中介、資本市場(chǎng)與投資。 A股IPO暫停政策之我見 中國(guó)建設(shè)銀行廣州市東山支行廣東廣州 510100 摘要:出于減少新股供給、從而緩解股市低迷的原因,證監(jiān)會(huì)對(duì)A股IPO總共實(shí)施過8次暫停政策。但本文分析認(rèn)為, 證監(jiān)會(huì)的這種政策有欠妥當(dāng)。首先,證監(jiān)會(huì)僅僅只考慮了股票的供給層面,沒能考慮需求層面。其次,決定股價(jià)的 是股票的內(nèi)在價(jià)值,而內(nèi)在價(jià)值主要取決于上市公司本身的情況。最后,從實(shí)際效果也可以發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫 停政策的效果也是不理想的。不論是大盤指數(shù)的漲跌,還是市盈率的高低,和IPO數(shù)目的多少并沒有必然的因果關(guān) 系。因此,筆者認(rèn)為證監(jiān)會(huì)實(shí)施IPO暫停政策值得商榷。證監(jiān)會(huì)要做好的就是兩件事:第一是放手市場(chǎng)擴(kuò)容,第二就 是做好監(jiān)管工作。 關(guān)鍵詞:IPO暫停;股票供求;內(nèi)在價(jià)值 一、暫停IPO政策的背景介紹 從1990年以來,截止到目前,一共有2490多家公司在中國(guó)A 股市場(chǎng)上市。圖1顯示了從1990-2014年每年在A股上市的公司 數(shù)目。IPO數(shù)目最多的年份為2010年,一共有325家公司在A股上 市,其次為2011年(共266家)。而在2013年,卻只有2家公司上市。
為什么在這一年新上市的公司數(shù)目這么少？原因就是在這一年, 證監(jiān)會(huì)對(duì)A股的IPO實(shí)施了暫停措施。(見圖1) 從1990年到現(xiàn)在,中國(guó)的A股一共經(jīng)歷過八次IPO暫停。表1 顯示了這八次IPO暫停的起止時(shí)間。其中,第6次是因?yàn)楣蓹?quán)分置 改革,非流通股轉(zhuǎn)成流動(dòng)股,證監(jiān)會(huì)希望股市能夠更好地“消化 掉”這些流通股。第7次發(fā)生在金融危機(jī)全面爆發(fā)的時(shí)候,暫停 IPO時(shí)間長(zhǎng)度為9個(gè)月。暫停IPO的目的是為了避免中國(guó)股市受到 金融危機(jī)的沖擊。 但是真正讓大家去關(guān)注IPO暫停政策的是第8次。這一次不 但時(shí)間長(zhǎng),而且還引發(fā)了IPO堰塞湖現(xiàn)象。一方面是證監(jiān)會(huì)暫停 IPO,一方面企業(yè)的上市熱情很高。兩大因素共同導(dǎo)致了IPO堰塞 湖這道A股奇觀。在2012年11月末,IPO待審企業(yè)共計(jì)809家。此 外還有92家企業(yè)已過會(huì)等待發(fā)行。(見表1) 二、證監(jiān)會(huì)為什么要暫停IPO？ 證監(jiān)會(huì)為什么要一次又一次地暫停IPO？暫停IPO的目的是 什么？ 主要的原因是證監(jiān)會(huì)希望通過暫停IPO來緩解股市的低迷。 背后的邏輯是,當(dāng)股市低迷時(shí),如果再繼續(xù)讓新的企業(yè)進(jìn)入股市, 又會(huì)分流一部分資金,導(dǎo)致股指繼續(xù)下跌。此時(shí),暫停IPO,就相 當(dāng)減少了股票的供給,或至少不增加供給,等到市場(chǎng)穩(wěn)定后,再放 開IPO閘門。
背后的原理其實(shí)就是供求原理:減少供給,價(jià)格上 升;增加供給,價(jià)格下跌。 用基本的供求圖就可以對(duì)證監(jiān)會(huì)實(shí)施這種政策的邏輯予以解 釋。圖2給出了一個(gè)簡(jiǎn)略的股票供求圖。原有的股票供給曲線為 S1,需求曲線為D1,均衡點(diǎn)為E1點(diǎn),此時(shí)的股價(jià)為P1。當(dāng)新的公 司不斷上市,股票供給就會(huì)增加,供給曲線向右移至S2。在需求不 變的前提下,均衡點(diǎn)變成E2,此時(shí)的股價(jià)降為P2。上市的公司好 比是商品,商品供給得太多了。那么價(jià)格就會(huì)下跌。(見圖2) 三、IPO暫停政策對(duì)嗎？ IPO暫停政策到底對(duì)嗎？政策背后的邏輯對(duì)嗎？實(shí)際的效果 又是怎樣的呢。筆者的答案是否定的?；谝韵聨c(diǎn): (一)對(duì)股票供求理論的質(zhì)疑 證監(jiān)會(huì)暫停IPO的邏輯主要是關(guān)注股票供給。假定需求不變 的情況之下,股票供給增加,股價(jià)下跌。但實(shí)際上股市的低迷往往 不是因?yàn)槠髽I(yè)融資過多所引起的,而是因?yàn)橥顿Y者對(duì)股市的悲觀 預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡。投資者不相信股市,對(duì)股市缺乏信心,所以不愿 意將資金投入股市當(dāng)中,或者從股市中逃離。 整個(gè)中國(guó)社會(huì)并不缺少閑散資金,恰恰相反,中國(guó)社會(huì)的閑 散資金非常多,并且沒有好的投資渠道。一旦有好的投資渠道的 時(shí)候,這些閑散資金馬上就會(huì)聚集起來。
典型的例子就是余額 寶。余額寶從2013年6月份成立以來,到現(xiàn)在吸收的資金已經(jīng)超過 5000億元。整個(gè)社會(huì)不是缺少資金,而且缺少好的投資渠道。股 市也一樣,如果中國(guó)股市是一個(gè)非常陽(yáng)光、非常健康的故事,投資 者購(gòu)買股票能夠獲得穩(wěn)定的收益,比如季度分紅或者年度分紅,并 且收益率不低,那么自然就會(huì)有很多資金流入到股市當(dāng)中,大盤指 數(shù)也就自然會(huì)往上走。
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