【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
事件:2019年7月22日,科創(chuàng)板首批25只新股正式掛牌上市交易。
首批首日交易表現(xiàn)亮眼超預(yù)期,收盤(pán)平均上漲1.4倍。截至7月22日收盤(pán),科創(chuàng)板首批25只新股上市交易首秀表現(xiàn)亮眼,普遍超出市場(chǎng)預(yù)期,收盤(pán)價(jià)相對(duì)首發(fā)價(jià)平均錄得漲幅高達(dá)139.55%,漲幅區(qū)間84.22%-400.15%,其中首日漲幅主要來(lái)自集合競(jìng)價(jià)階段,25只新股平均高開(kāi)幅度達(dá)140.95%。換手率方面,25只新股首日換手率65.7%~86.2%,均值為77.8%。從分時(shí)變化情況看,上午交易時(shí)段成交換手更為頻繁,連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的前半小時(shí),換手率從3.9%迅速升至37.9%,而午后成交換手逐漸萎縮。同時(shí)午后平均漲幅也逐漸減小,僅至收盤(pán)時(shí)點(diǎn)小幅回升。需要注意的是,上述換手率未納入融券賣(mài)出部分,若考慮融券部分,則換手率更低。此外,以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì),科創(chuàng)板首批25只新股上市首日流通市值合計(jì)680.95億元,占全部A股流通市值的0.16%,當(dāng)日成交總額485.08億元新股上市首日交易機(jī)制,占全部A股成交總金額的11.72%。
首日漲幅表現(xiàn)整體優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板首批新股上市首日交易機(jī)制,平均漲幅比目前A股其他板塊開(kāi)板漲幅均值低約三成?？苿?chuàng)板首批新股首日表現(xiàn)優(yōu)于同樣市場(chǎng)化詢價(jià)和首日無(wú)漲跌停限制的09年創(chuàng)業(yè)板首批新股上市首日股價(jià)表現(xiàn):一則,后者平均漲幅106.2%,漲幅75.8%~209.7%區(qū)間,均低于科創(chuàng)板首批;二則,創(chuàng)業(yè)板首批新股開(kāi)盤(pán)價(jià)較首發(fā)價(jià)漲幅平均盡管高達(dá)76.5%,仍遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板首批的約141%。但創(chuàng)業(yè)板首批新股上市首日成交換手率平均為88.9%,高出科創(chuàng)板約11.1個(gè)百分點(diǎn),這或與首日融券規(guī)則不同也有關(guān),創(chuàng)業(yè)板要求新股上市滿3個(gè)月即可融券,而科創(chuàng)板新股首日即可融券賣(mài)出。此外,科創(chuàng)板首日的漲幅表現(xiàn)甚至可以與A股其他板塊開(kāi)板時(shí)的交易表現(xiàn)在同一數(shù)量級(jí)上比較,今年以來(lái),A股其他板塊新股上市后平均7個(gè)交易日后才打開(kāi)漲停板,平均開(kāi)板溢價(jià)率為188%,比科創(chuàng)板首批首日收盤(pán)平均漲幅高34%,但上市日至開(kāi)板日區(qū)間累計(jì)換手率均值為61.31%,低于科創(chuàng)板首批首日換手率平均水平?？苿?chuàng)板首批新股首日收盤(pán)PE相對(duì)可比公司溢價(jià)逾一倍。截至7月22日收盤(pán),科創(chuàng)板首批25只新股以2018年歸屬凈利計(jì)算的PE區(qū)間為38.12倍~476.95倍,均值為120.34倍,中值為96.55倍,較可比公司PE中值的溢價(jià)率均值、中值分別達(dá)119%、118%。
半數(shù)以上觸及向上臨停機(jī)制,無(wú)一觸及二次向下臨停。2009年創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)初期設(shè)置了20%、50%、80%三檔臨時(shí)停牌制度,且各檔停牌30分鐘,而科創(chuàng)板減少了停牌檔位數(shù)至30%和60%兩檔,盤(pán)中臨時(shí)停牌時(shí)間縮短為10分鐘,可以更好地兼顧避免股價(jià)異常波動(dòng)情形和保證交易流動(dòng)性。就科創(chuàng)板首日股價(jià)表現(xiàn)看,連續(xù)競(jìng)價(jià)交易階段除了瀾起科技、方邦股份、南微醫(yī)學(xué)外的其余22只均觸及科創(chuàng)板交易臨時(shí)停牌規(guī)定,單只新股盤(pán)中股價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)最高上漲60%,最大下跌50.40%,其中觸及一次向上臨停的有14只、二次向上臨停的6只,一次向下臨停的9只,無(wú)新股觸及二次向下臨停機(jī)制,顯示出首日市場(chǎng)整體仍是做多情緒占優(yōu)。但相比于創(chuàng)業(yè)板首批新股首日97.50%~164%振幅區(qū)間,科創(chuàng)板首批新股首日股價(jià)波動(dòng)區(qū)間更大,振幅位于93.9%~339.9%,平均為156.9%。
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