財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使 公司可能喪失償債能力 而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益 下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是 企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中 必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn) 題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在 的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái) 降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全 消除風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(financial risk) 是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合 理、融資不當(dāng)使公司可能 喪失償債能力而導(dǎo)致投 資者預(yù)期收益下降的風(fēng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義， 決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定 義為損失的不確定性，這 是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本 學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn) 不只是指損失的不確定 性，而且還包括盈利的不 確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng) 險(xiǎn)就是不確定性，它既可 能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅， 也可能帶來(lái)機(jī)會(huì)，這就是 廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。 編輯本段不足與資金來(lái) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)自有 資金的不足，還可以用借 貸資金來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。股份 公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需 的資金一般都來(lái)自發(fā)行 股票和債務(wù)兩個(gè)方面，其 中，債務(wù)（包括應(yīng)行貸款、 發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信 用）的利息負(fù)擔(dān)是一定 的，如果公司資金總量中 債務(wù)比重大，或是公司的 資金利潤(rùn)率低于利息率， 就會(huì)使股東的可分配盈 利減少，股息下降，使股 票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。
例如，當(dāng)公司的資金利潤(rùn) 率位10%，公司相應(yīng)貸款 的利率或發(fā)行債券的票 面利率為8%時(shí)，普通股 股東所得權(quán)益將高于 10%；如果公司的資金利 潤(rùn)率低于8%，公司須按 8%的利率支付貸款或債 券利息，普通股股東的收 益就將低于資金利潤(rùn)率。 實(shí)際上，公司融資產(chǎn)生的 財(cái)務(wù)杠桿作用猶如一把 雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利 潤(rùn)大于債息率時(shí)，給股東 帶來(lái)的是收益增長(zhǎng)的效 應(yīng)；反之，就是收益減少 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 編輯本段表現(xiàn) 上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 主要表現(xiàn)有： 無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)以定期付息、到 期還本為前提，如果公司 用負(fù)債進(jìn)行的投資不能 按期收回并取得預(yù)期收 益，公司必將面臨無(wú)力償 還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不 僅尋致公司資金緊張，也 會(huì)影響公司信譽(yù)程度，甚 至還可能因不能支付而 遭受滅頂之災(zāi)。 利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等 的影響，貸款利率發(fā)生增 長(zhǎng)變化，利率的增長(zhǎng)必然 增加公司的資金成本，從 而抵減了預(yù)期收益。 （3）再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于 負(fù)債經(jīng)營(yíng)使公司負(fù)債比 率加大，相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人 的債權(quán)保證程度降低，這 在很大程度上限制了公 司從其他渠道增加負(fù)債 籌資的能力。 編輯本段成因 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生 的原因很多，既有企業(yè)外 部的原因，也有企業(yè)自身 的原因，而且不同的財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也 不盡相同。
企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)的一般原因有以下 幾點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán) 境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。企 業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境 復(fù)雜多變，而企業(yè)管理系 統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的 宏觀環(huán)境。財(cái)務(wù)管理的宏 觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法 律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì) 文化環(huán)境、資源環(huán)境等因 素，這些因素存在企業(yè)之 外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn) 生重大的影響。 2.企業(yè) 財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只 要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存 在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn) 實(shí)工作中，許多企業(yè)的財(cái) 務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意 識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因 之一。 3.財(cái)務(wù)決策 缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失 誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一主要原 因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的 前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué) 4.企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn) 生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要 原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén) 之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè) 之間，在資金管理及使 用、利益分配等方面存在 權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn) 象，造成資金使用效率低 下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)，資金流失嚴(yán)重，資金 的安全性、完整性無(wú)法得 到保證。這主要存在于一 些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系 中，很多集團(tuán)公司母公司 與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十 分混亂，資金使用沒(méi)有有 效的監(jiān)督與控制。
編輯本段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基 本類(lèi)型 籌資風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由 于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng) 濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集 資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的 不確定 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利 率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái) 務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。利率風(fēng)險(xiǎn) 是指由于金融市場(chǎng)金融 資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資 成本的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn) 是指由于金融市場(chǎng)上金 融工具品種、融資方式的 變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資 產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本 身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo) 致再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù) 杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè) 使用杠桿融資給利益相 關(guān)者的利益帶來(lái)不確定 性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯 率變動(dòng)引起的企業(yè)外匯 業(yè)務(wù)成果的不確定性；購(gòu) 買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是指由于幣值 的變動(dòng)給籌資帶來(lái)的影 投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投 入一定資金后，因市場(chǎng)需 求變化而影響最終收益 與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)對(duì)外投資主要有直 接投資和證券投資兩種 形式。在我國(guó)，根據(jù)公司 法的規(guī)定，股東擁有企業(yè) 股權(quán)的25%以上應(yīng)該視 為直接投資。證券投資主 要有股票投資和債券投 資兩種形式。股票投資是 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享的投 資形式；債券投資與被投 資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒(méi)有 直接關(guān)系，只是定期收取 固定的利息，所面臨的是 被投資者無(wú)力償還債務(wù) 的風(fēng)險(xiǎn)。
投資風(fēng)險(xiǎn)主要包 括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng) 險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹 風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng) 險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷(xiāo) 各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素 的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金 運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià) 值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要 包括采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng) 險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收 賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。采購(gòu)風(fēng) 險(xiǎn)是指由于原材料市場(chǎng) 供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的 供應(yīng)不足的可能，以及由 于信用條件與付款方式 的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款 期限與平均付款期的偏 離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信 息、能源、技術(shù)及人員的 變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流 程的變化，以及由于庫(kù)存 不足所導(dǎo)致的停工待料 或銷(xiāo)售遲滯的可能；存貨 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品 市場(chǎng)變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo) 售受阻的可能；應(yīng)收賬款 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于賒銷(xiāo) 業(yè)務(wù)過(guò)多導(dǎo)致應(yīng)收賬款 管理成本增大的可能性， 以及由于賒銷(xiāo)政策的改 變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù) 期回收的偏離等。 存貨管理風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)保持一定量的 存貨對(duì)于其進(jìn)行正常生 產(chǎn)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，但 如何確定最優(yōu)庫(kù)存量是 一個(gè)比較棘手的問(wèn)題，存 貨太多會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓， 占用企業(yè)資金，風(fēng)險(xiǎn)較 高；存貨太少又可能導(dǎo)致 原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企 業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可 能造成對(duì)客戶的違約，影 響企業(yè)的信譽(yù)。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企 業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定 性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債 務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常 履行的可能性。從這個(gè)意 義上來(lái)說(shuō)，可以把企業(yè)的 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變 現(xiàn)力和償付能力兩方面 分析與評(píng)價(jià)。由于企業(yè)支 付能力和償債能力發(fā)生 的問(wèn)題財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)，稱為現(xiàn)金不足及 現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。由于 企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地 轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問(wèn) 題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 編輯本段措施 概述 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客 觀存在的，因此安全消除 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，也 是不現(xiàn)實(shí)的。對(duì)于企業(yè)財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能采取盡可能 的措施，將其影響降低到 最低的程度。 化解籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生資金不足的困難時(shí)， 可以采取發(fā)行股票、發(fā)行 債券或銀行借款等方式 來(lái)籌集所需資本。 化解投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措 從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)該 通過(guò)控制投資期限、投資 品種來(lái)降低。一般來(lái)說(shuō)， 投資期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就大， 因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇 短期投資。而在進(jìn)行證券 投資的時(shí)候，應(yīng)該采取分 散投資的策略，選擇若干 種股票組成投資組合，通 過(guò)組合中風(fēng)險(xiǎn)的相互抵 消來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)股票 投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析中，可 以采用β 系數(shù)的分析方 法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型 來(lái)確定不同證券組合的 風(fēng)險(xiǎn)。
β 系數(shù)小于1，說(shuō) 明它的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市 場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)，因而是風(fēng) 險(xiǎn)較小的投資對(duì)象。 化解匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要措 （1）選擇恰當(dāng)合同貨幣。在有關(guān)對(duì)外貿(mào)易和 借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，選擇 何種貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣 直接關(guān)系到交易主體是 否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了 避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該 爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為 合同貨幣，在出品、資本 輸出時(shí)使用硬通貨，而在 進(jìn)口、資本輸入時(shí)使用軟 通貨。同時(shí)在合同中加列 保值條款等措施。 （2）通過(guò)在金融市場(chǎng)進(jìn) 行保值操作。主要方法有 現(xiàn)匯交易、期貨交易、期 匯交易、期權(quán)交易、借款 與投資、利率—貨幣互 換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。 （3）對(duì)于經(jīng)濟(jì)主體在資 產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)處理過(guò)程 中產(chǎn)生的折算風(fēng)險(xiǎn)，一般 是實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值 來(lái)化解。這種方法要求在 資產(chǎn)負(fù)債表上以各種功 能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn) 與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等， 從而使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸 為零，只有這樣，匯率變 動(dòng)才不致帶來(lái)折算上的 損失。 （4）經(jīng)營(yíng)多 樣化。即在國(guó)際范圍內(nèi)分 散其銷(xiāo)售、生產(chǎn)地及原材 料來(lái)源地，通過(guò)國(guó)際經(jīng)營(yíng) 的多樣化，當(dāng)匯率出現(xiàn)變 化時(shí)，管理部門(mén)可以通過(guò) 比較不同地區(qū)生產(chǎn)、銷(xiāo)售 和成本的變化趨利避害， 增加在匯率變化有利的 分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)，而減少 匯率變化不利的分支機(jī) 構(gòu)的生產(chǎn)。
務(wù)多樣化。即在多個(gè)金融市場(chǎng)以多種貨幣尋求資 金的來(lái)源和資金去向，實(shí) 行籌資多樣化和投資多 樣化，這樣在有的外幣貶 值，有的外幣升值的情況 下，公司就可以使絕大部 分的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消， 從而達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要 措施 企業(yè)的流動(dòng)性較強(qiáng) 的資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、存 貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。防 范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的是 在保持資產(chǎn)流 財(cái)務(wù)風(fēng) 動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該確定 最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最佳 的庫(kù)存量以及加快應(yīng)收 賬款的回收等。我們都很 清楚持有現(xiàn)金有一個(gè)時(shí) 間成本的問(wèn)題，手中持有 現(xiàn)金過(guò)多，顯然會(huì)由于較 高的資金占用而失去其 他的獲利機(jī)會(huì)，而持有現(xiàn) 金太少，又會(huì)面臨資金不 能滿足流動(dòng)性需要的風(fēng) 險(xiǎn)。因此企業(yè)應(yīng)該確定一 個(gè)最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從 而在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的 前提下實(shí)現(xiàn)利益的最大 在其他因素不變的情況下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品 的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來(lái) 的經(jīng)營(yíng)收益就越確定，經(jīng) 營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此企 業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品 時(shí)，應(yīng)先對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)做好 調(diào)研，要生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的 產(chǎn)品，銷(xiāo)售價(jià)格是產(chǎn)品銷(xiāo) 售收入的決定因素之一， 銷(xiāo)售價(jià)格越穩(wěn)定，銷(xiāo)售收 入就越穩(wěn)定，企業(yè)未來(lái)的 經(jīng)營(yíng)收益就越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)也就越小。
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