經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中由于人為管理不善、決策失誤等原因?qū)е陆?jīng)濟(jì)利益損失的概率。通常包括以下幾種情況：
一、管理不善
二、決策失誤
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資金借貸因素給其帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益損失的概率。包括，企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)等第三方借款融資經(jīng)營(yíng)，企業(yè)資金利潤(rùn)率小于利息率時(shí)，企業(yè)盈利就會(huì)減少甚至虧損。另外，企業(yè)應(yīng)收賬款壞賬損失，資金難以收回時(shí)也會(huì)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)必然同時(shí)具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，如何降低兩者風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化？這是需要企業(yè)家終生研究的課題。
你好！小吏考過(guò)注會(huì)，剛好對(duì)這兩個(gè)概念比較熟悉。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就是資金使用不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是資金來(lái)源產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)企業(yè)，需要出資人的出資和向銀行等機(jī)構(gòu)借錢(qián)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，然后購(gòu)買(mǎi)廠房、設(shè)備、原材料等，生產(chǎn)商品或者提供服務(wù)。從資金的流向來(lái)看，企業(yè)左手找錢(qián)（出資額或者借款），右手花錢(qián)（目的是生產(chǎn)商品或者提供服務(wù)）。因此有會(huì)計(jì)等式：資產(chǎn)（資金占用）=負(fù)債（發(fā)債或借款）+所有者權(quán)益（出資額）（資金來(lái)源）。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是什么？
注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則方面的規(guī)定：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于對(duì)被審計(jì)單位實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和戰(zhàn)略產(chǎn)生不利影響的重大情況、事項(xiàng)、環(huán)境和行動(dòng)，或源于不恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)和戰(zhàn)略。是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變動(dòng)或市場(chǎng)環(huán)境改變導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量發(fā)生變化，從而影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值的可能性。從來(lái)源和結(jié)果兩個(gè)方面進(jìn)行了定義。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是亂花錢(qián)，像史玉柱的巨人集團(tuán)，建了巨人大廈，浪過(guò)了；或者經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化快，花的不合時(shí)機(jī)，就像柯達(dá)膠卷和諾基亞，時(shí)代變了，跑偏了。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是什么？
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金（發(fā)行債券或者借款）而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。我們經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)某某企業(yè)負(fù)債率高，就是錢(qián)借多了，或者借的錢(qián)利息太高，如民間借貸，有可能掙的錢(qián)還不夠還利息，這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。很多好企業(yè)，擴(kuò)張?zhí)?，錢(qián)借的太多，突然營(yíng)利減少，資不抵債，倒閉了，很可惜！
綜上所述，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就是亂花錢(qián)或者花錢(qián)的環(huán)境變化了導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是亂拿錢(qián)，錢(qián)拿多了或者利息拿高了導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
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經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。一般是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因給企業(yè)的利潤(rùn)額或利潤(rùn)率帶來(lái)的不確定性。
影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
前者是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面原因造成的盈利的不確定性，其大小用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量;后者是因?yàn)樨?fù)債而造成的不能償還到期債務(wù)的可能性，其大小用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。
您好，首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。 其次，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率升，則主權(quán)資本收益率會(huì)以更快的速度上升，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。 再者，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。 最后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是既有聯(lián)系又有區(qū)別。多數(shù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)后果，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)各類交易、賬戶余額以及列報(bào)認(rèn)定層次或財(cái)務(wù)報(bào)表層次產(chǎn)生直接影響。 非常感謝您的提問(wèn)，希望對(duì)你有幫助。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩者是既有聯(lián)系又相互區(qū)別的兩個(gè)概念。多數(shù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)后果，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)各類交易、賬戶余額以及列報(bào)認(rèn)定層次或財(cái)務(wù)報(bào)表層次產(chǎn)生直接影響。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。一般是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因給企業(yè)的利潤(rùn)額或利潤(rùn)率帶來(lái)的不確定性。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義剖析
風(fēng)險(xiǎn)，指的是某種現(xiàn)象變化為不利方面的可能性大小。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),從企業(yè)籌資者的角度，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它們與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益密切關(guān)聯(lián)，為降低風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量。
1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的定義
從狹義上講，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)從事供、產(chǎn)、銷等商業(yè)活動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，亦稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)設(shè)立那天起，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就始終伴隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因而是企業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)往往是由企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)行為(直接操縱)形成的，亦稱管理層經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
從廣義上講，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由客觀存在的、難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，致使企業(yè)未能達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，除管理層經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，也存在治理層經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。治理層經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于各種具有戰(zhàn)略意義的商業(yè)活動(dòng)之中，主要表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制訂或執(zhí)行失效而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn)是因經(jīng)營(yíng)行為不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)等。經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn):是因經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。
2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義
從狹義上講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)由負(fù)債融資帶來(lái)的不確定性引起普通股股東收益變動(dòng)而難以實(shí)現(xiàn)“股東財(cái)富最大化”財(cái)務(wù)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)負(fù)債融資引起的，導(dǎo)致企業(yè)到期不能還本付息，亦稱負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源是財(cái)務(wù)杠桿，即沒(méi)有負(fù)債就沒(méi)有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，因而是企業(yè)的附加風(fēng)險(xiǎn)，且它是由“兩權(quán)分離”而引起所有者投資收益的不確定性，亦稱所有者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(所有權(quán)級(jí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))。
從廣義上講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由客觀存在的、難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，致使企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)“企業(yè)價(jià)值最大化(相關(guān)者利益最大化)”財(cái)務(wù)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，除所有者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，也包括經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)權(quán)級(jí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于各種具有財(cái)務(wù)性質(zhì)的交易之中，分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)行為風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制訂或執(zhí)行失效而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)行為風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)財(cái)務(wù)行為不當(dāng)而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，包括融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)除負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)外，是指由于股權(quán)融資而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是因投資訣策失誤或投資控制失靈而招致的投資失敗,是現(xiàn)代企業(yè)中最大的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要包括變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)亦稱現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)因現(xiàn)金流不足而難以滿足其必要的日常經(jīng)營(yíng)支出或者是企業(yè)難以將手中的資產(chǎn)及。時(shí)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)亦稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)不能按期足額收回應(yīng)收賬款或者交易對(duì)方在賬款到期時(shí)不予支付的風(fēng)險(xiǎn)。
二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在聯(lián)系
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在聯(lián)系可以從三個(gè)方面來(lái)考察:
(一)從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的合理搭配看，兩者互逆。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配不外乎四種情況:
一是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)行高負(fù)債比率政策，這種搭配往往不符合債權(quán)人的要求而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
二是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)行低負(fù)債比率政策，這種搭配由于可以同時(shí)滿足股東和債權(quán)人期望而容易實(shí)現(xiàn)。
三是低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如成熟企業(yè)實(shí)行高負(fù)債比率政策，這種搭配也由于可以同時(shí)滿足股東和債權(quán)人期望而容易實(shí)現(xiàn)。四是低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如成熟企業(yè)實(shí)行低負(fù)債比率政策，這種搭配往往不符合股東的要求而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
可見(jiàn)，只有第二、三種情況是合理搭配，要么是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)配對(duì)，要么是低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)配對(duì)，也即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種互逆關(guān)系。
(二)從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系看，后者是前者的D/S倍。
解析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系，有五個(gè)步驟:
第一步，計(jì)算總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)+總資產(chǎn)=息稅前利潤(rùn)十(股權(quán)資產(chǎn)+債權(quán)資產(chǎn))，即:
RA=EBIT+A=EBIT+(S+D)(1)式
其中，EBIT是實(shí)際發(fā)生數(shù)，是隨機(jī)變量，故RA也是隨機(jī)變量。
第二步，計(jì)算凈資產(chǎn)報(bào)酬率。將(1)式稍作變形，得出凈資產(chǎn)報(bào)酬率，即:
RS= (EBIT-I)+S=RA+(RA-KD)D/S (2)式
其中，RS也是隨機(jī)變量，即實(shí)際報(bào)酬率。D/S為財(cái)務(wù)杠桿，當(dāng)D=0時(shí)，RS=RA。
第三步，計(jì)算凈資產(chǎn)期望報(bào)酬率。將(2)式兩邊同時(shí)取均，得到凈資產(chǎn)的期望報(bào)酬率，即:
E(RS)=E(RA)+[E(RA)-KD]D/S(3)式
從(3)式可以得知，當(dāng)E(RA)>KD時(shí)，D/S越大，E(RS)越大，具有正杠桿效應(yīng);當(dāng)E(RA)
在有效資本市場(chǎng)下，凈資產(chǎn)的必要報(bào)酬率等于其期望報(bào)酬率，即:
KS=KA+(KA=KD)D/S(4)式
第四步，計(jì)算凈資產(chǎn)報(bào)酬率的波動(dòng)率。將(2)式兩邊同時(shí)取方差，得到凈資產(chǎn)報(bào)酬率波動(dòng)率，即:Var(RS)=(1+D/S)Var(RA)(5)式
當(dāng)D＝0時(shí)，Var(RS)=Var(RA)?？梢?jiàn)，負(fù)債使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加，負(fù)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比無(wú)負(fù)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加了D/S倍。
第五步，解析經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。根據(jù)(5)式，無(wú)負(fù)債時(shí)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即Var(RA) ;有負(fù)債時(shí)股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即D/S﹒Var(RA)。可見(jiàn)，在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債比率成正比，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的D/S倍。
(三)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定條件下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有互補(bǔ)關(guān)系。
從經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系看，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積等于綜合杠桿系數(shù)，即:
DTL=DOL×XDFL
可見(jiàn)，綜合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人和股東要求的投資收益率就越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。在實(shí)際工作中，企業(yè)運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿通常采用各種不同的組合。如果企業(yè)較多地使用了財(cái)務(wù)杠桿，為了維持某一適度的綜合杠桿系數(shù)，就會(huì)用較低的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)消除財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)過(guò)高的影響。反之，如果企業(yè)較多地發(fā)揮了經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，就會(huì)通過(guò)減少使用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)加以平衡。因此，在綜合杠桿系數(shù)一定的條件下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)具有互補(bǔ)關(guān)系。即在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有此消彼長(zhǎng)關(guān)系。
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