財務(wù)風(fēng)險管理及防范
【摘要】本文論述了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的不確定性、可分散性、轉(zhuǎn)移性和決策性等四個特征,指出財務(wù)風(fēng)險是可以識別的。本文認(rèn)為通過有效的財務(wù)風(fēng)險管理可促進(jìn)企業(yè)價值最大化,利用企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與收益模型,可以找出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的最佳決策區(qū)間。同時,對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范對策進(jìn)行了探討。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險管理風(fēng)險與收益模型
一、財務(wù)風(fēng)險的特征及其規(guī)律
不確定性,這是財務(wù)風(fēng)險的基本特性。風(fēng)險是事件的不確定性引起的,由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法實現(xiàn)期望結(jié)果的可能性。簡言之,風(fēng)險是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離,即期望結(jié)果的可能偏離。
1、可分散性、可轉(zhuǎn)移性
財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,但防范和控制風(fēng)險是可能的,而分散、轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險也是可能的。在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生之前或發(fā)生過程中,采取專門方法和手段,可以避免或減少風(fēng)險損失,增加風(fēng)險收益。通過選擇合適的風(fēng)險管理技術(shù),即控制型技術(shù)和財務(wù)型技術(shù),可以分散和轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險。正是這一特性導(dǎo)致風(fēng)險組合、保險、期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易、貨幣和利率互換等財務(wù)工具在財務(wù)風(fēng)險管理中的應(yīng)用,使財務(wù)風(fēng)險管理成為可能。
2、決策性
企業(yè)經(jīng)營是持續(xù)進(jìn)行的財務(wù)風(fēng)險管理及防范,財務(wù)管理者可以基于歷史平臺對未來不確定的環(huán)境因素進(jìn)行估計,這就是財務(wù)風(fēng)險的可決策性。財務(wù)風(fēng)險既可事后確認(rèn),也可事前估計。通過財務(wù)技術(shù)可在事前對損失進(jìn)行預(yù)測和估計,使風(fēng)險的不確定性變得可控。財務(wù)風(fēng)險的不確定性決定其獨特的運動規(guī)律:
第一,財務(wù)風(fēng)險與不確定性相關(guān),但風(fēng)險是可識別的。Williams和Heiks把不確定性分為四種層次:(1)無不確定性,指事件的結(jié)果可以精確預(yù)測;(2)客觀不確定性,指事件的結(jié)果不確定但概率可知;(3)主觀不確定性,指事件的結(jié)果可知但概率不可知;(4)完全不確定性,指事件的結(jié)果不完全確定且概率不可知。企業(yè)經(jīng)營過程中的物流風(fēng)險、信息流風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險往往是上述四種層次的綜合體現(xiàn)。因此,在風(fēng)險發(fā)生前,人們可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬蠈ω攧?wù)風(fēng)險進(jìn)行識別,并以動態(tài)的觀點辯證對待財務(wù)風(fēng)險。
第二,財務(wù)風(fēng)險管理的本質(zhì)是減少未來可能的損失,增加未來的收益。財務(wù)風(fēng)險不確定性的存在使風(fēng)險損失與風(fēng)險收益同時并存,這種財務(wù)風(fēng)險與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性及財務(wù)風(fēng)險的差別性財務(wù)風(fēng)險管理及防范,使財務(wù)風(fēng)險管理顯得更為迫切和有效。積極的風(fēng)險管理能為企業(yè)帶來利益或者減少不必要的損失,實現(xiàn)經(jīng)營成果的最佳化。
二、財務(wù)風(fēng)險與收益模型
財務(wù)風(fēng)險是由事件的不確定性引起的,而且風(fēng)險無處不在,企業(yè)研究財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營效果之間的關(guān)系就顯得尤為重要。企業(yè)經(jīng)營活動就是對企業(yè)各種資源的整合,通過資源價值形態(tài)的轉(zhuǎn)化,達(dá)到價值增值的目的。如果不考慮外界環(huán)境因素,企業(yè)的簡單生產(chǎn)函數(shù)可表述為:
I=f(K,L)
其中:I代表產(chǎn)出;K代表資本;L代表勞動。即企業(yè)利用資源組合,通過一定的經(jīng)營載體和過程,達(dá)到價值增值的目的。
企業(yè)所處環(huán)境及未來的不確定性,以及信息的不對稱性,使企業(yè)經(jīng)營活動除了擁有必要的資源外,還須面對大量不確定因素的干擾,這種干擾就是風(fēng)險。顯然,產(chǎn)出與投入資源呈正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾柯維茨的有效邊界理論,企業(yè)的收益和風(fēng)險也很大程度上具有正相關(guān)性。也就是說,風(fēng)險的增加往往伴隨著風(fēng)險收入的增加,這也是企業(yè)風(fēng)險經(jīng)營的原動力。因此,就有了考慮風(fēng)險因素后的企業(yè)收益函數(shù):
Y=f(I,I0)
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