一、財務(wù)風(fēng)險的定義和基本類型
目前,理論界對財務(wù)風(fēng)險尚無明確的定義,但從很多文章來看,筆者認為下面這個定義還是得到普通接受的。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素,使企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營目標發(fā)生偏差,從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失或更大收益的可能性。
企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中,籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風(fēng)險,根據(jù)風(fēng)險的來源可以將財務(wù)風(fēng)險劃分為:
1.籌資風(fēng)險
指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化,企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。籌資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。利率風(fēng)險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成本的變動;再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動,導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性,或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難;財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性;匯率風(fēng)險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性;購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。
2.投資風(fēng)險
指企業(yè)投入一定資金后,因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國,根據(jù)公司法的規(guī)定,股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān),利益共享的投資形式;債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系,只是定期收取固定的利息,所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、金融衍生工具風(fēng)險、道德風(fēng)險、違約風(fēng)險等。
3.經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險,是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中,供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯,產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。采購風(fēng)險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能,以及由于信用條件與付款方式的變動而導(dǎo)致實際付款期限與平均付款期的偏離;生產(chǎn)風(fēng)險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化,以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能;存貨變現(xiàn)風(fēng)險是指由于產(chǎn)品市場變動而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能;應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性,以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實際回收期與預(yù)期回收的偏離等。
4.存貨管理風(fēng)險
企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的,但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題,存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓,占用企業(yè)資金,風(fēng)險較高;存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時,影響企業(yè)的正常生產(chǎn),嚴重時可能造成對客戶的違約,影響企業(yè)的信譽。
5.流動性風(fēng)險
流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說,可以把企業(yè)的流動性風(fēng)險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題,稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險。
二、企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生的原因
任何一個股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的都是為了擴大財富,股東財富最大化必須通過經(jīng)濟利益的最大化來實現(xiàn)。贏利性是企業(yè)的首要特征。作為贏利性組織的企業(yè),其一切工作的出發(fā)點和歸宿點就是盈利。在復(fù)雜多變的市場競爭中,現(xiàn)代企業(yè)追求的是把自己做大做強,進而提高競爭能力。可以說,對現(xiàn)代企業(yè)來講,發(fā)展才是硬道理。企業(yè)發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入,其根本途徑是提高產(chǎn)品質(zhì)量,擴大銷售數(shù)量。這就要求企業(yè)必須不斷的更新設(shè)備、技術(shù)和工藝,并不斷提高各種人員的素質(zhì),也就是要投入更多、更好的物質(zhì)資源和人力資源,改進技術(shù)和管理,而這一切離不開資金。因此,企業(yè)的發(fā)展首先面臨的是籌集資金問題。
企業(yè)借入資金給財務(wù)成果帶來了不確定性,如果企業(yè)經(jīng)營管理決策有效,適應(yīng)復(fù)雜多變的市場環(huán)境,就可能實現(xiàn)其經(jīng)營效益目標,避免財務(wù)風(fēng)險。但市場瞬息萬變,企業(yè)競爭日趨激烈,各種內(nèi)外部因素都可能導(dǎo)致決策失誤,管理失控,負債資金使用效益具有較大的不確定性,由此就產(chǎn)生了籌資風(fēng)險即財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有企業(yè)外部的原因,也有企業(yè)自身的原因??傮w來看,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面的原因:
1.企業(yè)的理財活動跟不上復(fù)雜多變的外部經(jīng)濟環(huán)境
企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下,并受這些環(huán)境的制約,包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度、國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因,因為這些因素存在于企業(yè)之外,其變化對企業(yè)來說,是難以預(yù)見和難以改變的,這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動,比如匯率上升有可能對我國部分外貿(mào)出口型企業(yè)造成毀滅性的打擊;而由于企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱,缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力,面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生。
2.企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)負債率偏高
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔(dān)沉重,償付能力嚴重不足,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生?,F(xiàn)階段,企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看,普遍存在著資產(chǎn)負債率較高、銀行貸款過多的問題。因為當企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴張過快、流動資金嚴重短缺時,必然會向銀行借入資金。借入的資金將會產(chǎn)生借款費用,這些費用與還款的壓力有時就會構(gòu)成一定的財務(wù)風(fēng)險。再者由于生產(chǎn)的需要與流動資本的限制,在生產(chǎn)規(guī)模擴張時必然占用供貨單位的資金,造成資產(chǎn)負債率大幅上升;當供方索債緊迫時,也會給本企業(yè)造成財務(wù)風(fēng)險。
3.企業(yè)賒銷、墊資比重加大
現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量和產(chǎn)值,擴大市場占有率,大量采用賒銷和墊資的方式銷售產(chǎn)品、承攬工程。從會計核算的角度看,這可以增加企業(yè)利潤,但相當多的企業(yè)在此過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷和墊資,造成大量應(yīng)收賬款失控,相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。
4.企業(yè)收益分配政策缺乏規(guī)范性
企業(yè)在不同成長與發(fā)展階段所采用的股利政策也不同。其分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽,從而影響企業(yè)資金的來源,也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。例如,采用剩余股利政策則說明企業(yè)處于初創(chuàng)階段,此時企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,有投資需求且融資能力差。另外,企業(yè)的利潤分配政策如果缺乏控制制度,不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況,不進行科學(xué)的分配決策,必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險。
5.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)審制度不健全
內(nèi)
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部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當獨特的系統(tǒng),為使其能更充分地發(fā)揮其職能作用,企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu),更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點,建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度,才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而現(xiàn)階段企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制,即使有,其財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴格,特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合而為一,缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度,對財經(jīng)紀律置若罔聞,難以進行有效的約束,財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
6.企業(yè)理財人員風(fēng)險意識不強
財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,只要有財務(wù)活動,就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。在現(xiàn)實工作中,我國許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識,認為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。
7.資本結(jié)構(gòu)不合理
根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務(wù)狀況分為三種類型。第一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集,小部分由長期負債籌集;固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集。也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn),自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)。這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型,說明出現(xiàn)財務(wù)危機。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本,而且也吃掉了負債的一部分,這種情況屬于資不抵債,必須采取有效防范這種情況的出現(xiàn)。
三、防范財務(wù)風(fēng)險的策略和方法
負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要舉措,學(xué)會和利用他人的資金經(jīng)營自己的企業(yè),實際上是一種經(jīng)營策略和運籌財務(wù)的藝術(shù),但是如果運用不當,則會使企業(yè)償債能力受損,陷入困境。
因此,企業(yè)決策者和財務(wù)管理人員應(yīng)對負債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險有充分的認識,建立有效的風(fēng)險防范機制,并從財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的根源入手,采取合適有效的風(fēng)險防范措施。
1.企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險意識
在市場經(jīng)濟體制下,企業(yè)是自主經(jīng)營、自負盈虧、獨立核算的經(jīng)濟實體,要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識,設(shè)計如何應(yīng)對方案,否則風(fēng)險來臨時,企業(yè)毫無準備,必然會招致失敗。因此,企業(yè)必須認真分析不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境,制定多種應(yīng)變措施,適時調(diào)整經(jīng)營管理策略,提高企業(yè)對生存環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力。
2.制定科學(xué)的投資和資金計劃
對新項目投資要準確測算項目資金需求,防止項目在建設(shè)過程中實際資金需求超出預(yù)算,項目尚未建成就出現(xiàn)資金缺口。在生產(chǎn)經(jīng)營中加強現(xiàn)金流量管理,從嚴控制款項的收支。按訂單采購原材料,科學(xué)組織生產(chǎn)和經(jīng)營,以減少庫存積壓,加速流動資金周轉(zhuǎn),減少流動資金占用。同時,企業(yè)在年初制定年度預(yù)算時,要預(yù)測全年現(xiàn)金流量,預(yù)算資金缺口,提前準備融資方案,充分利用各種融資渠道和融資方式進行融資。
3.建立有效的風(fēng)險防范預(yù)警機制
企業(yè)必須立足于建立一套完善的信息網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險防范預(yù)警機制,對財務(wù)風(fēng)險進行及時的預(yù)測和方法,并制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案,如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險,充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險。根據(jù)市場變化制定生產(chǎn)經(jīng)營計劃,及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)盈利水平財務(wù)風(fēng)險的含義,避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機,把風(fēng)險減少到最低限度。
4.負債結(jié)構(gòu)要合理
企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎(chǔ)上,謹慎負債,在制定負債計劃的同時,使其具有一定的還款保證,企業(yè)負債好的流動資產(chǎn)與流動負債的流動比率不低于1:1,最好流動比例保持在2:1的安全區(qū)域。流動比率越高,表示短期償債能力越強,流動負債獲得清償能力的機會越大,債權(quán)越有保障。因此,企業(yè)應(yīng)根據(jù)需要對長期、短期借款合理安排,防止還款期過分集中。應(yīng)制定詳細的還款計劃,進行必要的還款計提,以免債務(wù)到期日無法償還,帶來連鎖反應(yīng),影響企業(yè)的信譽和生存。
5.負債規(guī)模要適度
企業(yè)必須保持合理的負債總額和資產(chǎn)負債率,做到適度負債,量力而行,隨時衡量自身的資金結(jié)構(gòu)是否合理,企業(yè)負債比率是否與企業(yè)實際情況相適應(yīng)等,以實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。對企業(yè)所有者來講,當企業(yè)資本收益率大于籌資資本時,資產(chǎn)負債率越高越有利,但資產(chǎn)負債過高,勢必會影響企業(yè)的償還能力,為籌資帶來困難,對債權(quán)人來講,資產(chǎn)負債率越低,風(fēng)險越小。為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力,企業(yè)必須著力于補充自有流動資本,降低資產(chǎn)負債率。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況將資產(chǎn)負債率控制在一定的范圍內(nèi),最理想是控制在30%-50%左右。
6.企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險防范上還可以采用一些技術(shù)方法,主要有以下幾種
(1)轉(zhuǎn)移法。即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法。例如,在對外投資時,可以采用聯(lián)營投資方式財務(wù)風(fēng)險的含義,將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給參與投資的其它企業(yè)。采用發(fā)行股票方式籌資時,選擇包銷方式發(fā)行,可以把發(fā)行失敗的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承銷商。采用舉債方式籌集資金,企業(yè)可以與其他單位達成相互擔(dān)保協(xié)議,將部分債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方;企業(yè)還可以通過購買財產(chǎn)保險的方式將財產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔(dān)。采用這些方法可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
(2)回避法。即企業(yè)在保證財務(wù)管理目標現(xiàn)實的基礎(chǔ)上,選擇風(fēng)險較小的方案,以達到規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的目的。企業(yè)在選擇債權(quán)性投資和股權(quán)性投資時要根據(jù)企業(yè)自身承受風(fēng)險得到能力進行評估、分析。一般而言,股權(quán)性投資遠大于債權(quán)性投資的風(fēng)險。
(3)分散法。即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式,分散財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資風(fēng)險較大得到投資項目,避免因獨家承擔(dān)投資風(fēng)險而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在多種經(jīng)營方式下,一些產(chǎn)品因滯銷而產(chǎn)生的損失,可以被其它產(chǎn)品帶來的收益所抵消。企業(yè)對外投資多元化是將資金投資與不同的投資品種,以達到分散投資風(fēng)險的目的。
(4)降低法。即企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險,努力財務(wù)措施降低財務(wù)風(fēng)險的方法。企業(yè)可以建立風(fēng)險控制系統(tǒng),配備專門人員對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控,以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險;也可以建立風(fēng)險基金,對長期負債建立專項償債基金,以此降低風(fēng)險損失對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。
總之,企業(yè)負債經(jīng)營就必須承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)在正確認識財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上,充分重視財務(wù)風(fēng)險的作用及影響,掌握財務(wù)風(fēng)險的防范措施,使企業(yè)獲得負債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿收益。同時,將風(fēng)險降到最低程度,使負債經(jīng)營更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,增強企業(yè)的市場競爭力。樹立財務(wù)風(fēng)險意識是市場經(jīng)濟的必然要求,正確識別、衡量和方法財務(wù)風(fēng)險,形成正確的風(fēng)險觀是每個企業(yè)必須認真考慮的問題。財務(wù)風(fēng)險防范不僅可以識別企業(yè)是否存在財務(wù)危機,而且可以綜合反映企業(yè)的現(xiàn)狀,促使企業(yè)樹立居安思危的風(fēng)險意識。因此,在各階段,企業(yè)應(yīng)不斷豐富、完善財務(wù)風(fēng)險防范工作,結(jié)合企業(yè)實際構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險防范系統(tǒng),從而達到有效防范和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提高經(jīng)濟效益的預(yù)期目的。
參考文獻:
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