內(nèi)地企業(yè)到香港上市介紹張 林 二○一二年六月(zhanglin.sz@) 15220 114 118;第一章內(nèi)地企業(yè)在香港上市的方式: H股與紅籌股;內(nèi)地企業(yè)在香港上市的方式: H股與紅籌股;內(nèi)地企業(yè)在香港上市的方式: H股與紅籌股;比較項(xiàng)目;二、H股與紅籌股的優(yōu)缺點(diǎn)：;第二章香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;香港主板和創(chuàng)業(yè)板介紹;第三章進(jìn)行上市前重組需關(guān)注的幾個(gè)問題;重組原則;企業(yè)為滿足海外上市進(jìn)行重組是需要重點(diǎn)關(guān)注以下十個(gè)方面的問題： 1、股權(quán)架構(gòu)合法，業(yè)務(wù)清晰，支持性文件齊全 2、獨(dú)立經(jīng)營原則 3、稅務(wù)問題 4、關(guān)聯(lián)交易 5、同業(yè)競爭 6、公司治理 7、管理層 8、會(huì)計(jì)問題 9、土地問題 10、財(cái)務(wù)表見; 1、法律架構(gòu)重組(1)上市前企業(yè)股權(quán)的證明文件及資料不全或不完善。(2)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的證明文件及相關(guān)資料不全(3)業(yè)務(wù)關(guān)系在法律上未規(guī)范化。 比如，缺乏適當(dāng)?shù)暮贤虿煌募?nèi)所載的資料不一致。2、獨(dú)立經(jīng)營原則(1)擬上市企業(yè)未能獨(dú)立經(jīng)營、依賴其它企業(yè)生存，有違獨(dú)立經(jīng)營的原則。
(2)擬上市企業(yè)及股東業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用等未能清晰地予以辯別和分開處理。3、稅務(wù)問題(1)如果存在漏報(bào)稅項(xiàng)，需作出補(bǔ)救，與稅務(wù)部門協(xié)商補(bǔ)交有關(guān)的稅項(xiàng)。(2)所有稅務(wù)優(yōu)惠(如國家和地方政府為扶持行業(yè)或企業(yè)的稅務(wù)優(yōu)惠政策)需要有關(guān)的稅務(wù)部門出具證明文件; 4、關(guān)聯(lián)交易根據(jù)聯(lián)交所的規(guī)定，上市公司(或其子公司)與相關(guān)聯(lián)人士，其中包括持有上市公司10%以上權(quán)益的主要股東或其子公司之間交易為關(guān)聯(lián)交易。除非關(guān)聯(lián)交易的金額很小(例如低于港幣100萬元)，否則，該交易必須獲上市公司之獨(dú)立股東的批準(zhǔn)及/或作適當(dāng)?shù)呐队捎诜N種原因公司上市的基本流程，使取消該等關(guān)聯(lián)交易變得不可能。但在實(shí)際工作中，交易前事事都要取得獨(dú)立股東的批準(zhǔn)也不可行，故此需盡早分析情況，與聯(lián)交所商討并尋求適當(dāng)?shù)幕砻?。但豁免并非必然的，保薦人和貴司必需設(shè)立一套方案使關(guān)聯(lián)交易在公平合理的原則下進(jìn)行，以保障小股東的利益另外，在考慮豁免申請(qǐng)時(shí)，聯(lián)交所一般會(huì)要求保薦人進(jìn)行必要的盡職調(diào)查，以確認(rèn)有關(guān)的關(guān)聯(lián)交易是在通常的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)以正常的商業(yè)條款進(jìn)行，并且其條款對(duì)股東來說是公平合理的同時(shí)，聯(lián)交所還可能要求公司對(duì)有關(guān)的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的類別發(fā)生額設(shè)定每一年度的最高限額，如在某一年度超過該最高限額，上市公司就需要獨(dú)立股東的事先批準(zhǔn)才可以進(jìn)行額外的交易公司應(yīng)注意并于上市前需解除下列上市集團(tuán)與關(guān)聯(lián)人事的交易包括: - 上市集團(tuán)與其股東之間的借貸及財(cái)務(wù)支助、擔(dān)?；虻盅? - 上市集團(tuán)向第三方作出的承諾及保證- 上市集團(tuán)為其股東及關(guān)聯(lián)人仕而向第三方作出的承諾及保證、擔(dān)?；虻盅? 5、 同業(yè)競爭根據(jù)聯(lián)交所的規(guī)定，上市公司(或其子公司)與相關(guān)聯(lián)人士，其中包括持有上市公司10%以上權(quán)益的主要股東或其子公司之間交易為關(guān)聯(lián)交易。
除非關(guān)聯(lián)交易的金額很小，否則，該交易必須獲上市公司之獨(dú)立股東的批準(zhǔn)及/或作適當(dāng)?shù)呐?。上市公司與其股東、最終股東及關(guān)聯(lián)公司之間存在的業(yè)務(wù)競爭(“同業(yè)競爭”)問題是決定上市申請(qǐng)人是否適合上市的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。香港聯(lián)交所上市規(guī)則第8.10條規(guī)定，如新申請(qǐng)人的控股股東(持有申請(qǐng)人30%或以上權(quán)益)在新申請(qǐng)人的業(yè)務(wù)以外的業(yè)務(wù)中占有權(quán)益，而該項(xiàng)業(yè)務(wù)直接或間接與新申請(qǐng)人的業(yè)務(wù)構(gòu)成競爭或可能構(gòu)成競爭(“相競爭業(yè)務(wù)”)，以致控股股東與新申請(qǐng)人的全體股東在利益上有所沖突，則上市申請(qǐng)人必須詳細(xì)說明該等競爭業(yè)務(wù)未被包括進(jìn)入上市公司的理由。除非該等理由及相應(yīng)的保證措施能夠說服聯(lián)交所，否則上市申請(qǐng)將可能被拒絕。因此在決定是否把大股東私有業(yè)務(wù)注入上市公司前應(yīng)考慮有關(guān)私有業(yè)務(wù)之性質(zhì)與上市公司會(huì)否存在業(yè)務(wù)競爭或潛在業(yè)務(wù)競爭的可能性通常的業(yè)務(wù)競爭解決方案有：⑴出售存在同業(yè)競爭的關(guān)聯(lián)公司，將其排除在上市集團(tuán)之外;⑵把存在同業(yè)競爭的公司注入上市集團(tuán)內(nèi)；⑶在業(yè)務(wù)區(qū)域、種類上加以區(qū)分；⑷授上市公司“第一否決權(quán)”，只有在上市公司不參與的情況下，關(guān)聯(lián)公司才可以從事可能造成競爭的業(yè)務(wù)；⑸全體關(guān)聯(lián)公司作出非競爭承諾由于種種原因，使取消該等關(guān)聯(lián)交易變得不可能。
但在實(shí)際工作中，交易前事事都要取得獨(dú)立股東的批準(zhǔn)也不可行，故此需盡早分析情況，與聯(lián)交所商討并尋求適當(dāng)?shù)幕砻?。但豁免并非必然的，保薦人和貴司必需設(shè)立一套方案使關(guān)聯(lián)交易在公平合理的原則下進(jìn)行，以保障小股東的利益另外，在考慮豁免申請(qǐng)時(shí)，聯(lián)交所一般會(huì)要求保薦人進(jìn)行必要的盡職調(diào)查，以確認(rèn)有關(guān)的關(guān)聯(lián)交易是在通常的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)以正常的商業(yè)條款進(jìn)行，并且其條款對(duì)股東來說是公平合理的同時(shí)，聯(lián)交所還可能要求公司對(duì)有關(guān)的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的類別發(fā)生額設(shè)定每一年度的最高限額，如在某一年度超過該最高限額，上市公司就需要獨(dú)立股東的事先批準(zhǔn)才可以進(jìn)行額外的交易。公司應(yīng)注意并于上市前需解除下列上市集團(tuán)與關(guān)聯(lián)人事的交易包括:⑴上市集團(tuán)與其股東之間的借貸及財(cái)務(wù)支助、擔(dān)?；虻盅海虎粕鲜屑瘓F(tuán)向第三方作出的承諾及保證；⑶上市集團(tuán)為其股東及關(guān)聯(lián)人仕而向第三方作出的承諾及保證、擔(dān)?；虻盅骸?重組時(shí)需重點(diǎn)關(guān)注的幾方面問題;聯(lián)交所于審批上市申請(qǐng)人是否符合上市資格時(shí)會(huì)考慮到上市主體管理層之持續(xù)性。無論公司采近三年財(cái)務(wù)業(yè)績上市，公司需考慮在過往三年運(yùn)作是否由同一批高管管理此外，上市公司亦需聘任一名具有國際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的人士出任上市公司的「公司秘書及合資格會(huì)計(jì)師」。
上市主體的管理層須包括「執(zhí)行董事」及「獨(dú)立非執(zhí)行董事」二大類的管理人員。就執(zhí)行董事而言，建議貴最小需包括三位負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)、整體策劃及銷售的高管。由于上市條列要求獨(dú)立非執(zhí)行董事需由三名人仕出任，不建議貴司執(zhí)行董事之人數(shù)少于獨(dú)立非執(zhí)行董事一般而言，上市公司傾向委任于行業(yè)或法律或財(cái)務(wù)上有名望之人仕出任其獨(dú)立非執(zhí)行董事以藉此提高投資者對(duì)企業(yè)管治的信心。; 8、會(huì)計(jì)問題(1)重組方案未能滿足擬上市企業(yè)需要(以主板上市而言)的盈利要求。(2)編制綜合報(bào)表基準(zhǔn)及范圍的差異。(3)不齊全的會(huì)計(jì)紀(jì)錄。(4)未有充足計(jì)提壞帳、呆帳準(zhǔn)備、存貨的準(zhǔn)備。(5)研究及開發(fā)費(fèi)用未能資本化。(6)銷售收入、無形資產(chǎn)確認(rèn)的差異。(7)大量以現(xiàn)金支付的交易引致審計(jì)上跟蹤的困難。(8)關(guān)聯(lián)交易于會(huì)計(jì)上的處理對(duì)會(huì)計(jì)的影響。(9)其它會(huì)計(jì)制度的差異。9、土地問題土地使用權(quán)的權(quán)益及相關(guān)的租賃處理出現(xiàn)瑕疵未符合聯(lián)交所有關(guān)要求。;10、財(cái)務(wù)表現(xiàn);第四章投資銀行（券商）的作用;在香港、新加坡、歐洲、及美國(視乎當(dāng)時(shí)投資者氣氛而定)進(jìn)行路演推介;;第五章選擇其它中介機(jī)構(gòu)時(shí)需要注意的事項(xiàng);;選擇其它中介機(jī)構(gòu)時(shí)需要注意的問題;境外會(huì)計(jì)師會(huì)計(jì)師的主要工作是按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審核擬上市公司前三年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)過往的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審核、分析和判斷，完成會(huì)計(jì)師報(bào)告和審閱盈利預(yù)測(cè)。
從機(jī)構(gòu)實(shí)力、市場(chǎng)品牌、對(duì)中國業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)及兼具境內(nèi)外執(zhí)行資格來看，境外會(huì)計(jì)師一般是從目前的四大會(huì)計(jì)師行包括普華永道、畢馬威、安永及德勤中選擇。一個(gè)好的會(huì)計(jì)師，還應(yīng)能對(duì)重組方案、規(guī)范關(guān)連交易、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、制定財(cái)務(wù)計(jì)劃等方面提供積極的建議。;律師律師包括境外律師(包括公司律師和承銷商律師)和中國律師。境外律師主要看其從事公司海外上市的經(jīng)驗(yàn)、對(duì)中國事務(wù)的熟悉程度及與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)能力等。其中：公司境外律師主要協(xié)助公司滿足香港有關(guān)法律及上市規(guī)則的要求，幫助公司進(jìn)行重組及私募以及幫助公司董事及高管人員了解香港的法規(guī)，以及起草公司涉及境外法規(guī)要求的各種法律文件(包括所有重組文件等)。因此，公司境外律師主要看其對(duì)境外相關(guān)法律法規(guī)的熟悉程度及處理海外上市法律問題的經(jīng)驗(yàn)與能力及作為中國律師的橋梁。承銷商律師主要協(xié)助保薦人編寫公司招股書及其它承銷文件公司上市的基本流程，并進(jìn)行有關(guān)的驗(yàn)證工作，因此公司應(yīng)主要看其編寫招股書的經(jīng)驗(yàn)與能力及對(duì)中國業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。中國律師主要負(fù)責(zé)公司涉及中國方面的所有法律事務(wù)、起草有關(guān)法律文件并向境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具相應(yīng)的法律意見書。選擇中國律師時(shí)應(yīng)主要看其處理中國法律問題的經(jīng)驗(yàn)與能力，處理一些模棱兩可或邊緣性法律問題的靈活性，及與境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通能力。
;評(píng)估師評(píng)估師包括境內(nèi)評(píng)估師和境外評(píng)估師。境內(nèi)評(píng)估師主要負(fù)責(zé)公司的資產(chǎn)評(píng)估。除了其經(jīng)驗(yàn)與能力外，主要看其與境內(nèi)評(píng)估確認(rèn)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)溝通能力，及對(duì)評(píng)估結(jié)果與審計(jì)結(jié)果差異上的協(xié)調(diào)能力。境外評(píng)估師主要對(duì)公司的物業(yè)進(jìn)行評(píng)估，由于物業(yè)評(píng)估結(jié)果并不影響會(huì)計(jì)師報(bào)告，因此在這方面產(chǎn)生的問題相對(duì)較少。公司在選擇評(píng)估師時(shí)主要看其從事上市業(yè)務(wù)的業(yè)績和處理相關(guān)問題的經(jīng)驗(yàn)與能力。;除上述各中介機(jī)構(gòu)以外，在公司的股票正式上市前，公司還應(yīng)聘請(qǐng)下述中介機(jī)構(gòu)：財(cái)經(jīng)公關(guān)公司—幫助企業(yè)和保薦人安排策劃有關(guān)宣傳推廣事宜印刷商—負(fù)責(zé)安排公開發(fā)行相關(guān)文件（包括但不限于招股說明書）的印制工作股份過戶登記處收款銀行專業(yè)行業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)（如需要，比如公司的業(yè)務(wù)涉及較為特殊、不易為投資者所了解的收入模式或估值，則需要聘請(qǐng)此類專業(yè)機(jī)構(gòu)做出獨(dú)立專業(yè)的判斷）選擇上述中介機(jī)構(gòu)時(shí)，主要關(guān)注其從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營記錄、市場(chǎng)聲譽(yù)、與保薦人/主承銷商的合作關(guān)系和???行能力等因素;第六章境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港上市流程 ;境內(nèi)企業(yè)到香港上市的條件;境內(nèi)企業(yè)到香港上市的條件;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市流程;上市的執(zhí)行策略由上市工作辦負(fù)責(zé)，上市工作辦成員由公司有關(guān)部門選出人員組成工作小組，加入專業(yè)工作團(tuán)隊(duì)中，負(fù)責(zé)相關(guān)的上市工作;工作小組具體工作內(nèi)容;;;第七章企業(yè)估值;估值方法國際資本市場(chǎng)對(duì)首次發(fā)行的股票定價(jià)，通常使用以下兩個(gè)方法或兩個(gè)方法綜合考慮：市盈率現(xiàn)金流量折現(xiàn)簡要講解企業(yè)上市時(shí)的市盈率應(yīng)考慮的幾個(gè)因素;影響估值的因素;;香港IPO費(fèi)用;香港IPO費(fèi)用;;國內(nèi)餐飲、酒店連鎖等行業(yè)IPO情況;國內(nèi)餐飲、酒店連鎖等行業(yè)IPO情況;預(yù)祝XX集團(tuán)順利上市;謝謝
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