一、閱讀財(cái)報(bào)之前該了解些什么？
1) 你不可能讀完全部的財(cái)報(bào)，先根據(jù)投資理念設(shè)置條件和原則，來(lái)篩選出分析對(duì)象。
2) 認(rèn)真讀財(cái)報(bào)前先在重要提示中找到審計(jì)意見(jiàn)或在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表里面，看是無(wú)保留的審計(jì)意見(jiàn)或?qū)懼实捏w現(xiàn)了……才是值得讀的財(cái)務(wù)報(bào)表；其實(shí)大致了解分紅方案，最后看是否有異常提示。
3) 最重要的三個(gè)部分是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，董事會(huì)報(bào)告，重要事項(xiàng)；次重要的兩個(gè)是股份變動(dòng)及股東情況，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況。
4) 三張報(bào)表和附注是最重要部分中的核心，附注也是重要閱讀工具，不明白的項(xiàng)目及內(nèi)容可以通過(guò)附注查詢(xún)；報(bào)表附注需要在第一次讀企業(yè)報(bào)表時(shí)仔細(xì)閱讀，了解公司如何確認(rèn)收入，如何記錄存貨，如何對(duì)待分期付款或合約銷(xiāo)售，如何中分?jǐn)偁I(yíng)銷(xiāo)成本，如何記提損失等重大的會(huì)計(jì)原則。
5) 作何重大的會(huì)計(jì)政策的改變，都需要重要關(guān)注，搞明白為什么改變，有什么影響非常重要。
二、對(duì)最關(guān)鍵的會(huì)計(jì)報(bào)表該怎樣綜合閱讀分析
先找錢(qián)的來(lái)源，在看錢(qián)的去處。錢(qián)的來(lái)源，負(fù)債和所有者權(quán)益，資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)先有個(gè)大概的印象，然后知道有多少錢(qián)是企業(yè)自己的（所有者權(quán)益），有多少錢(qián)是企業(yè)借的（負(fù)債）。
另外關(guān)注企業(yè)的安全性，就是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，即是短期的償債風(fēng)險(xiǎn)，主要指標(biāo)有兩個(gè)，流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）>1，速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)－負(fù)債/流動(dòng)負(fù)債）>2，老唐總結(jié)自己作為保守投資者，關(guān)注一個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)金及等價(jià)物（或貨幣資產(chǎn)＋金融資產(chǎn)）與有息負(fù)債的比率是否不小于1.
接下來(lái)看錢(qián)的去處，資產(chǎn)端的項(xiàng)目，看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生的哪些變化，即新增的錢(qián)花在了哪些地方?？梢詮娜齻€(gè)角度結(jié)構(gòu)、歷史、同行業(yè)來(lái)看四個(gè)比率，生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)，應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)，貨幣資金/有息負(fù)債，非主業(yè)資產(chǎn)/總資產(chǎn)。
從歷史來(lái)看，觀察比例有什么變化，加大了哪部分資產(chǎn)，又減少了哪部分，為什么要這么做，將帶來(lái)什么好處或形成什么弊端。這些變化是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是對(duì)行業(yè)發(fā)展變化的應(yīng)對(duì)體現(xiàn)，是延續(xù)還是改變，再放到同行業(yè)對(duì)比角度來(lái)看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的變化方向是否一致，還是有分歧，為什么有分歧，你認(rèn)同誰(shuí)的做法財(cái)務(wù)報(bào)表怎么分析，為什么，該向哪里下注，這些就是需要你思考的。
如果說(shuō)生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)看到企業(yè)關(guān)于發(fā)展的大畫(huà)面和戰(zhàn)略思考，那么應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)是關(guān)注企業(yè)目前做生意的質(zhì)量。
b.如何閱讀利潤(rùn)表？
關(guān)注四個(gè)要點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入、毛利率、費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。
營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率是企業(yè)成長(zhǎng)性的重要分析指標(biāo)，收入增長(zhǎng)通常來(lái)自三種途徑，潛在需求增長(zhǎng)、市場(chǎng)份額擴(kuò)大、價(jià)格提升。潛在需求增長(zhǎng)惠及整個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表怎么分析，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都會(huì)不同程度地受益，因此這種增長(zhǎng)是最為可靠的，需要關(guān)注的是企業(yè)是否能在行業(yè)內(nèi)最大程度的增長(zhǎng)或增長(zhǎng)程度高于平均水平，這體現(xiàn)出企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力；來(lái)自市場(chǎng)份額擴(kuò)大的增長(zhǎng)伴隨著同行業(yè)其他企業(yè)的份額減少，面臨著來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反擊程度，企業(yè)是否能保持增長(zhǎng)的可持續(xù)性是需要關(guān)注的競(jìng)爭(zhēng)力；來(lái)自?xún)r(jià)格提升的增長(zhǎng)，是以消費(fèi)者的轉(zhuǎn)換成本作為支撐，轉(zhuǎn)換成本的高低和消費(fèi)的替代性強(qiáng)弱是企業(yè)觀察的重要內(nèi)容。在利基市場(chǎng)中，關(guān)注的不是營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，而是經(jīng)營(yíng)所提現(xiàn)金的去向。
毛利率是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的毛利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比率，體現(xiàn)的是公司產(chǎn)品和服務(wù)本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?；乇苊实偷钠髽I(yè)是利潤(rùn)表的重要作用之一。
費(fèi)用率是包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的三大費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率，保守一點(diǎn)的話(huà)，可以在財(cái)務(wù)費(fèi)用為凈收入時(shí)，只用另外兩項(xiàng)來(lái)計(jì)算費(fèi)用率，最后，警惕費(fèi)用率高和劇烈變化的企業(yè)。三項(xiàng)費(fèi)用/毛利潤(rùn)的比率可以反映公司的管理能力，如果占比70%就沒(méi)什么關(guān)注價(jià)值。把費(fèi)用率和毛利率合在一起，目的就是排除低凈利潤(rùn)率的企業(yè)。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是營(yíng)業(yè)收入減少營(yíng)業(yè)成本、三項(xiàng)費(fèi)用、稅費(fèi)等之后占營(yíng)業(yè)收入的比率，是企業(yè)盈利能力分析最重要的指標(biāo)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)率是企業(yè)成長(zhǎng)性的重要分析指標(biāo)。觀察它的大小和變化，思考為什么變化，是否可持續(xù)等。
c.如何閱讀現(xiàn)金流量表
有利潤(rùn)并不代表有現(xiàn)金，企業(yè)利潤(rùn)是否有價(jià)值，是現(xiàn)金流量表體現(xiàn)的重要職責(zé)。將現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)的比率作為重要考察數(shù)據(jù)，持續(xù)大于1是優(yōu)秀企業(yè)的重要特征。
給出5個(gè)基本條件，用來(lái)尋找歷年來(lái)現(xiàn)金流量表都表現(xiàn)如此的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的：
1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~>凈利潤(rùn)>0
2.銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金>=營(yíng)業(yè)收入
3.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~
4.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額>0,可放寬為排除分紅因素，該得目>0
5.期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額>=有息負(fù)債，可放寬為期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+應(yīng)收票據(jù)中的銀行承況匯票>有息負(fù)債。
三、常見(jiàn)的排雷區(qū)域和工具
財(cái)報(bào)是用來(lái)排除企業(yè)的，常見(jiàn)的財(cái)報(bào)操縱手法：
1.操縱收入
虛構(gòu)收入是Ａ股市場(chǎng)最主要、最常見(jiàn)的造假手法
手法：虛假交易、虛增成交金額、將非營(yíng)利性交易確認(rèn)為收入、顯失公平的關(guān)聯(lián)交易等
2.借助一次性行為夸大收入
手法：將出售業(yè)務(wù)部分或資產(chǎn)所得轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入、將收購(gòu)支出轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入、將虧損打包進(jìn)一個(gè)公司或部門(mén)，然后出售掩蓋虧損、進(jìn)行互換貿(mào)易夸大收入等。
3.提前確認(rèn)收入
手法：尚未開(kāi)始提供產(chǎn)品和服務(wù)的收入、在買(mǎi)家沒(méi)有明確承擔(dān)付款義務(wù)時(shí)確認(rèn)收入、確認(rèn)超過(guò)完工百分比對(duì)應(yīng)的收入。
痕跡：虛構(gòu)收入常常為減少造假的工序選毛利高的產(chǎn)品，，因此毛利率顯著高于同行，且比較大幅波動(dòng)時(shí)，提升如果不是正常價(jià)格的上漲和成本的下降，有可能存在財(cái)務(wù)操縱；銷(xiāo)售的對(duì)象、產(chǎn)品或服務(wù)、價(jià)格等方面出現(xiàn)變化，也是需要關(guān)注的可能發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)的地方；還有些細(xì)節(jié)可能暴露問(wèn)題，利用相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的增加時(shí)，相關(guān)的費(fèi)用支出卻沒(méi)有同比例增加，就需要關(guān)注。主營(yíng)業(yè)務(wù)外收入也是操縱虛增收入的重要對(duì)象，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)更方便簡(jiǎn)單，所以營(yíng)業(yè)外收入突然增加又沒(méi)合理解釋或長(zhǎng)年靠營(yíng)業(yè)處收入來(lái)獲得利潤(rùn)都是值得懷疑的。
4.操縱費(fèi)用
手法：將本期費(fèi)用推至未來(lái)、掩蓋成本或虧損、洗大澡
操縱：銷(xiāo)售管理費(fèi)用跟營(yíng)業(yè)收入一般保持相對(duì)穩(wěn)定的比例和同向的變化，如果費(fèi)用突然出現(xiàn)大幅的降低而收入變化不大，顯著低于同行業(yè)，有可能存在操縱；想隱藏問(wèn)題的公司想方設(shè)法不讓別人發(fā)展它的問(wèn)題，可能會(huì)在營(yíng)業(yè)處支出和一次性費(fèi)用中設(shè)制一些不知所云的科目，也是值得警惕的信號(hào)；又或者企業(yè)盡可能把不好的都在當(dāng)期甩出去，類(lèi)似把不良資產(chǎn)都減值歸零，就是把算洗大澡，為美化未來(lái)利潤(rùn)做準(zhǔn)備了。
5.操縱現(xiàn)金流
手法：增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出、一次性行業(yè)美化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額
操縱：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)優(yōu)于同行，同時(shí)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈額持續(xù)為大額負(fù)數(shù)時(shí)，考慮是否有將投資活動(dòng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)換為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入的可能；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)多年為負(fù)，可能提示財(cái)報(bào)其它地方造假的信號(hào)；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流中的支出利息的利率高，說(shuō)明公司存在某些問(wèn)題，而如果公司本身有大量貨幣資金或借來(lái)的錢(qián)只投入低回報(bào)的銀行理財(cái)?shù)?，都是重大的操縱財(cái)報(bào)信號(hào)。
總的來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)，和同行業(yè)比，和歷史數(shù)據(jù)比，從結(jié)構(gòu)上看，以及數(shù)據(jù)的變化，不論是好是壞，都應(yīng)該找到相應(yīng)的理由和解釋?zhuān)绻麤](méi)有，則需要考慮是否存在陷阱。疑問(wèn)不能解決的，用來(lái)排除企業(yè)，這是財(cái)報(bào)這個(gè)工具帶給投資者的重要作用。
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